多くの人は、トークンの総供給量をちらっと見て「それで終わり」と判断してしまいます。しかしそれは誤りです。2つのトークンがどちらも10億ユニットを持っていても、すぐにアンロックされる量とロックされたままの量がどれくらいかで、挙動はまったく異なります。

これはトレーダーだけの話ではありません。長期保有者は、自分が買っているのが安定した希薄化なのか、あるいはすでに大部分が流通しているトークンなのかを把握する必要があります。想定外のアンロックによる投げ売りは、実はほとんどが“想定外”ではありません。誰かがスケジュールを見落としただけです。

私はTermMaxの配分表を確認しましたが、これは分かりやすい一例です。TMXは総供給10億を8つのカテゴリに固定配分しています。コミュニティが15%で、流動性提供が5%はいずれもTGEでアンロックされます。エコシステムは最大の取り分で、成長のための資金として29%が段階的に放出されます。チームは15%で、アドバイザーは3%ですが、どちらも12か月のクリフの後、30か月にわたるベスティングです。投資家は28%で、12か月のクリフの後、さらに24か月のベスティングになります。

合計すると、TMXのうち初日（Day 1）にオープンマーケットにあるのはおよそ20%にすぎません。残りはその後2〜3年かけてゆっくり到着します。売り圧力を見積もる人は、チャートだけでなくカレンダーも同じくらい注意深く見るとよいでしょう。

私が特に注目したのは、これによりチームと投資家のインセンティブが、ローンチ当日の話題ではなくプロトコルの成長に結びついていることです。これは価格について何かを保証するものではありません。しかし、トークンがTermMaxの成熟に連動するよう設計され、先回り（フロントラン）するためのものではない可能性を示唆しています。

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