実現価格（Realised Price）は、退屈そうに聞こえる指標ですが、しばらく向き合うと実際にはかなり面白いものです。これは、すべてのコインがオンチェーンで最後に動いたときの平均価格で、要するに市場全体の“集合的な取得原価”のようなものです。いまの価格ではなく、人々がそのコインに対して*支払った*価格のことです。

注目すべきなのは、保有者が含み損の状態にあるのか、それとも余裕で含み益を抱えているのかの“空気感”をつかめる点です。スポット価格が実現価格を下回るとき、歴史的には、賢い資金が集まりやすい領域になってきました。だからといって買いシグナルではありませんが、心理的な分かれ目となる一線です。

私はこの指標を何度かのサイクルにわたって見てきました。魔法ではありません。でも、それがあることで、物事の大きな流れの中で今どこにいるのかを見極めやすくなります。つまり、陶酔（エクスタシー）の領域にいるのか、それとも底をこすっている状態なのか、そんな感覚です。実現価格はいつ取引すべきかを教えてくれるわけではありませんが、状況がどちらにせよ“変”になってきたときに気づかせてくれます。

ただ、これを教義のように扱わないでください。これは一つのレンズであって、全体像ではありません。