#termmax @TermMax 誰もが、固定金利の貸付は満期まで資金がロックされることを意味すると決めつけがちです。しかしTermMaxでは、その前提は誤りであり、しかもシステム全体の中で最も理解されていない部分だと思います。
TermMaxは同じインフラ上で固定金利の貸付とオプショントレーディングの両方を動かしていますが、この“仕掛け”が本当に存在するのは貸付側です。何が起きるかというと、あなたが貸すときは、利息をゆっくり回収するのを待つ必要はありません。あなたは貸し付けた瞬間に、満期までの期間分のFTを丸ごと受け取ります。元本に加えて、固定の利回り分の全額が前払いで、あなたが貸し付けた瞬間に鋳造されます。たとえば、1年・10%の固定金利でUSDC 1,000を預ければ、すぐに1,100 FTを保有することになり、満期が来れば額面で償還できます。
見方を変えるのは、FTがそれまであなたのウォレットに“動かない形で”固定されないことです。FTは、その間ずっとオープンマーケットで取引されます。満期前に流動性が必要？ なら、いま市場がつけている価格であなたのFTを売ればいいのです。早期出金のためにプロトコルに頭を下げたり、ペナルティ手数料を飲んだりするのではなく、単に取引を実行しているだけです。
私が思うに、これは固定金利のポジションを、“いつでも市場が許すタイミングで途中解消できる債券に近いもの”へと変えてしまいます。カウントダウンタイマー付きのバルブ（金庫）ではありません。ステーキングや典型的なDeFiのロックアップとは、かなり異なるメンタルモデルになるわけです。
ただし、ここが落とし穴で、TermMaxがこれを完全に解決しているとは思いません。「取引可能（tradable）」というのは、相手側にそれを買う意思がある場合にのみ意味があるからです。市場が薄いとき、あるいは大きなリスク回避局面では、あなたのFTは満期時に契約上で額面の全額が支払われるにもかかわらず、額面に対して実際のディスカウント価格で取引される可能性があります。固定（fixed）であることと、流動的（liquid）であることは、自動的に同じではありません。
では、貸し手にとってより重要なのは、金利の確実性なのか、期間が終わる前に退出できる能力なのか？ TermMaxでは、両方を同時に“完全に”手に入れることはできません。
@TermMax #TermMax $HEMI $BTW
TermMaxは同じインフラ上で固定金利の貸付とオプショントレーディングの両方を動かしていますが、この“仕掛け”が本当に存在するのは貸付側です。何が起きるかというと、あなたが貸すときは、利息をゆっくり回収するのを待つ必要はありません。あなたは貸し付けた瞬間に、満期までの期間分のFTを丸ごと受け取ります。元本に加えて、固定の利回り分の全額が前払いで、あなたが貸し付けた瞬間に鋳造されます。たとえば、1年・10%の固定金利でUSDC 1,000を預ければ、すぐに1,100 FTを保有することになり、満期が来れば額面で償還できます。
見方を変えるのは、FTがそれまであなたのウォレットに“動かない形で”固定されないことです。FTは、その間ずっとオープンマーケットで取引されます。満期前に流動性が必要？ なら、いま市場がつけている価格であなたのFTを売ればいいのです。早期出金のためにプロトコルに頭を下げたり、ペナルティ手数料を飲んだりするのではなく、単に取引を実行しているだけです。
私が思うに、これは固定金利のポジションを、“いつでも市場が許すタイミングで途中解消できる債券に近いもの”へと変えてしまいます。カウントダウンタイマー付きのバルブ（金庫）ではありません。ステーキングや典型的なDeFiのロックアップとは、かなり異なるメンタルモデルになるわけです。
ただし、ここが落とし穴で、TermMaxがこれを完全に解決しているとは思いません。「取引可能（tradable）」というのは、相手側にそれを買う意思がある場合にのみ意味があるからです。市場が薄いとき、あるいは大きなリスク回避局面では、あなたのFTは満期時に契約上で額面の全額が支払われるにもかかわらず、額面に対して実際のディスカウント価格で取引される可能性があります。固定（fixed）であることと、流動的（liquid）であることは、自動的に同じではありません。
では、貸し手にとってより重要なのは、金利の確実性なのか、期間が終わる前に退出できる能力なのか？ TermMaxでは、両方を同時に“完全に”手に入れることはできません。
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