最初に@TermMax を見て、こう思いました——また別の取引所型のDeFiプロトコルだと。

調べれば調べるほど、その説明には当てはまらないように思えてきます。

板（オーダーブック）は主に「誰が買いたいのか／売りたいのか」と「どの価格で取引したいのか」を教えてくれます。TermMaxは、貸し手と借り手の関係により焦点が当たっているように感じます。

その良い例が「レンジ・オーダー」です。貸し手は、運用される資本が増えていくにつれて、許容できる利率がどのように変化するかを設定できます。単一の固定金利に頼るのではなく、条件を変えられるわけです。

そうすると、これは単純な板ではなく、もっと「プログラム可能なクレジット」っぽくなってきます。

ただ、ここからが本当の試金石だと思っています。

柔軟性が増えるのは便利に見える一方で、複雑さも増します。

借り手は本当に、より良い条件を見つけられるのでしょうか？

貸し手は、そのリスクに納得して運用できるのでしょうか？

そして、市場が成長するにつれて、流動性は持続可能な状態を保てるのでしょうか？

TermMaxが開発されていく中で、私はこれらの点を注視するつもりです。👀

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