#termmax @TermMax Vault — APYだけではない

以前、私はDeFi vaultをかなり単純に捉えていました。ユーザーが資金を預け、戦略がそれを運用し、最終的にyieldを得る、というものです。しかし、TermMaxのVaultとCuratorのモデルを詳しく理解するにつれて、重要なのは単に「APYはいくらか？」ではないと気づきました。

Curatorは、資本をどこに、どのくらいの期間、どの程度のリスクで配分するのか、そして流動性がvaultのニーズにどれほど適合しているのかを考慮する必要があります。固定金利のレンディングでは、満期が特に重要です。より高いyieldが必ずしもより良い選択とは限りません。期間のミスマッチが大きかったり、流動性が低かったりする可能性があるからです。

だからこそ、今ではvaultの見方が大きく変わりました。Passive yieldだからといってリスクがないわけではありません。意思決定の一部が、戦略とその運用のレベルに委ねられているだけです。

今、私が最も気になっているのは「APYはいくらか？」ではなく、「その利回りはどこから生まれ、戦略はそのためにどんな代償を払っているのか？」ということです。

だからこそ、流動性が特に重要になる高いボラティリティの局面で、このモデルがどう機能するのかを見てみたいと思っています。

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