前两天看了 TermMax 的市场页面，我看到已经可以拿代币化股票资产做抵押借 USDT，这个东西我反而多看了几眼。

因为持有这类资产的人，真需要资金时通常就两个选择，卖掉仓位，或者另外找钱。TermMax 给的是第三种处理方式，资产继续留着，用它做抵押换出稳定币，同时把借款利率和到期时间提前定下来。

这点放到股票类资产上，比单纯讲固定利率更容易理解。你知道自己借多久、成本多少，资金安排至少能提前算。

但问题也很实际。股票价格会动，抵押率会跟着变，到期还得处理债务。行情不对的时候，固定利率也救不了抵押仓位。

所以我现在看 TermMax，核心已经不只是借贷利率了。我更想看它能不能把这类真实资产做出足够的借贷需求和流动性。真有人长期拿资产抵押借钱，这套产品才算站住。

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