#termmax @TermMax
固定金利DeFi市場の裏にあるTermMaxと流動性問題

私は、見栄えのするアイデアでも、人々が実際に使い始めるとまったく別のものに感じられることを、暗号資産の世界で十分長く見てきました。

固定金利のDeFiは、理屈の上ではとても魅力的です。何にいくら払っているのか分かり、どれくらい稼げるのかも分かり、そしてレンディングの金利が昨夜のうちにどれだけ動いたのかに気を揉む必要がありません。ですが、流動性のことを考えると、途端に話は単純ではなくなります。

私がTermMaxについてずっと考えてしまうのが、まさにそこです。

固定金利の借り入れ・貸し出し・オプションのためのプロトコルを作るのはひとつのこと。でも、人々が同じタイミングで同じものを求めているわけではないときに、そうした市場の流動性を維持し続けるのは別の話です。

このパターンは何度も見てきました。市場が落ち着いているときは、流動性は健全に見えます。誰もが安心しています。スプレッドは痛い感じがしません。ところが、ボラティリティが現れ、センチメントが変わると、途端に「ずっと続くもの」に見えていた流動性が、実はとても条件付きだったことが分かります。

固定金利市場全般に対する私の躊躇は、まさにそこにあります。確実性は役に立ちますが、その確実性のもう一方を支える誰かは依然として必要です。借り手が長期の固定金利を望み、貸し手が柔軟性を望むなら、スマートコントラクトが決済を担ってくれても、この2つの好みの間にあるギャップは消えません。

TermMaxがこの問題の一部を解決できないと言っているわけではありません。ただ、私はまだ確信できていません。

私にとって面白い問いは、「すべてが順調なときに固定金利DeFiが機能するか」ではありません。そういう状況では、ほとんど何でも良く見えます。

流動性が薄くなり、ボラティリティが上がって、しかも皆がその瞬間一斉に「出たい」と思ったらどうなるのかを見たいのです。

そして、それが本当の意味でデザインの真価が現れるところだと思います。