@TermMax リスク側で今注目していること

私が注目しているのは、TermMaxがFT/XTによって固定金利のエクスポージャーをどのように分離しているかです。FTは固定金利側を担い、XTは満期が近づくにつれて自然にゼロへ向かいます。これによりペイオフ構造の理解はしやすくなりますが、流動性リスクや決済リスクが消えるわけではありません。

最新のDefiLlamaのスナップショットでは、TVLが約3,410万ドル、アクティブローンが2,950万ドルとなっており、差は約460万ドルです。これは、TermMax自身が以前「借入価値を含めた4,884万ドル」と報告していた、古い約4,900万ドルという数字とは異なります。方法論が明確でない限り、「エコシステム規模9,000万ドル超」などの数字も慎重に扱うべきだと思います。

とはいえ、貸出・借入、固定利回り、レバレッジ、流動性が組み合わさっている点は、単なる別の貸出市場以上のものになっています。監査、独立したレビュー、ライブのバグバウンティ、継続的な監視はプラス材料ですが、保証ではありません。

最終的に、TermMaxの実際のDeFi普及と長期的な持続性を動かすのは、需要、流動性、あるいは実証されたリスク管理のどれでしょうか？

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