2007年以来の高水準となった30年米国債利回り。みんなパニックで、まるで2008年の再来みたいになってる。

でもポイントはここ。利回りが“とんでもない水準”に急上昇しているわけじゃない。15年にもわたる、あまりに安すぎた資金の後に“正常化”しているだけだ。

考えてみて。金融危機後の10年以上、FRBは政策金利をほぼゼロに張り付けて、大規模なQE（量的金融緩和）で利回りを抑え込んだ。そこへ2020年。金利はゼロに戻り、流動性があらゆる場所にあふれ、10年債は0.5%まで下がり、30年の住宅ローンは3%になった。

あれが異常な金利だった。今の水準ではない。

今は、インフレ率2.7%、GDP成長2.5%以上、賃金成長、力強い企業業績、そしてデータセンターへの大規模な設備投資といった“実体のある景気”がある。FRBはもうQEをやっていない。短期金利はおよそ3.5〜3.75%だ。

じゃあ、なぜ超低金利で30年もの間お金を貸すのか？ インフレによる目減りリスク、成長見通し、信用リスク、そして不確実性に対する上乗せ（補償）が必要だ。これはただの合理性だ。

私は最初の住宅ローンが約10%のときに「親が18%を払っていたから、これはお得だ」と思った。3%のローンが“普通”に感じたのは、ゼロ金利の歪みの中に慣れてしまったからにすぎない。

つまり、金利は18%に戻るということ？ いいや。だけど“普通”という感覚がどれだけ歪んでしまったかを示している。

2007年以来の最高利回りだからといって、2008年のような事態がまた来るとは限らない。意味するのは、金利がようやく、実際の成長があり、インフレが粘り強く続き、中央銀行の介入がずいぶん少ない経済を反映し始めたということだ。

金利が高すぎるわけじゃない。ずっと低すぎたのが長すぎただけだ。