TermMax のドキュメントを理解できた気がするまで、2回読み返しましたが、実際に「何の問題を、最深部で解こうとしているのか」が腑に落ちるまでには時間がかかりました。

最初の読了では、表面的な答えが得られました。固定金利。満期が既知。予測可能な利回り。

それは確かにそう聞こえました。ですが、ある特定の糸を引っ張り始めたら、その表面的な答えが崩れていきました。

#termmax

その糸が、カレッター（キュレーター）システムでした。

TermMax は自分自身の市場を管理しません。専門のキュレーターが管理します。Keyrock。Hardcoded Lab。Edge Capital。AlphaPing。Origami Crypto。これらの主体が価格カーブを設定し、リスクパラメータを決定し、各市場における資本の配分がどう行われるかを判断します。

最初に読んだときは、こう思いました。興味深い、外部に委ねた専門性だ。たぶん効率的だろう、と。

しかし次に、別の質問をしました。もしキュレーターがパラメータを設定しているのなら、市場の途中でキュレーターがそのパラメータを調整したとき、あなたの固定金利はどうなるのか？

ドキュメントはここを慎重に説明しています。貸し手が固定した金利と、新しい市場条件を統括するキュレーターのパラメータを分けて扱っています。既存ポジションはロックされた金利を保持します。新規ポジションは、現在のキュレーター設定のもとで入っていきます。

この区別は非常に重要です。結論を急ぐ前に、もう少し長くこの点に向き合いたいです。

現時点で完全に答えられないのは、キュレーターが満期前に市場から退出した場合に、貸し手のポジションがどうなるのかです。別のキュレーターが引き継ぐのでしょうか？ それともプロトコルが、アイドルファンドの運用（deployment）メカニズムを通じて処理するのでしょうか？ 貸し手は早期決済を求められるのでしょうか？

ここまで読んだ内容だけで、その答えが分かったふりはしたくありません。

キュレーター・アーキテクチャをより深く研究された方へ。キュレーターが市場の成熟（満期）前に撤退した場合、貸し手のポジションはどうなるのでしょうか？

#TermMax @TermMax $TMX #DeFi