TermMaxは、ローンポジションというものが実際には何なのかを考え直させました。

それは、貸借対照表の中でただの数字になっているだけではありません。

借り手は担保を預け入れ、TermMaxはそのポジションをERC-721のGearing Tokenに包み込みます。GTが作成される前に、市場はすでに担保、負債資産、固定金利トークン、満期を定義しています。

各GTの中ではロジックはシンプルです。担保が預け入れられ、その担保に対して固定金利トークン（Fixed-Rate Tokens）が鋳造されます。これは、市場の最大LTVの制約を受けます。

MLTVが80%なら、1 ETHで最大800 USDCの負債を支えることができます。

複数のポジションを静かに混ぜ合わせてしまう共通プールはありません。

この分離は重要です。TermMaxは2026年3月のアップデートで100以上の個別市場を持ち、それぞれの市場が独立して運用されていました。ある市場で担保イベントが起きても、別の市場のGTに自動的に波及することはありません。$BTW

返済は、負債トークンを直接返すことで行えますし、FTを買ってそれを返すことで行うこともできます。ポジションが決済されると、GTがクローズし、担保が解放されます。

つまり、頭の中のモデルが変わります。

1つの巨大なローン残高があるわけではありません。$RICE

GTは個別にあり、それぞれが自分自身の担保、負債、満期を抱えています。

トレードオフは明白です。このポジション単位の構造によってリスクは理解しやすくなるのか、それとも何百もの隔離されたポジションを管理することがより難しい課題になるのか？$CUDIS
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