SecuritizeはNeuberger Bermanとの提携により、トークン化された高利回りの固定収益ファンドを導入し、従来のクレジット戦略をパブリックなブロックチェーン上に持ち込む動きをさらに加速させた。— 何が発表されたか：Neuberger Securitize 高インカム・トークン化ファンド（ティッカー：HINC）は、インカムを生み出す固定収益資産（主にハイ・イールド（投資適格未満）の社債）を中心とするポートフォリオから、リスク調整後のリターンを狙う。さらに、担保付ローン債務（CLO）やレバレッジド・ローンも投資対象とすることが義務（マンダート）に含まれている。— Neuberger Bermanはサブアドバイザーとして、裏付けとなるクレジット保有に対し、リサーチ主導の固定収益プロセスを適用する。Securitize Capital LLCはファンドの投資顧問、Securitize Markets LLCは適格投資家に対して持分を提供し、その他のSecuritize関連会社がトークン化、管理、オペレーションを担う。オンチェーンでの配分—ただし規制されたアクセス：HINCは、4つのブロックチェーン（Avalanche、Ethereum、Solana、Sui）上でトークン化された持分を発行し、投資家にファンドへアクセスするための複数の手段（レール）を提供する。— オンチェーン上で表現されているにもかかわらず、このトークンはリテール向けの暗号資産ではない。参加は、認定投資家または適格購入者に限定され、Securitizeのオンボーディング（KYC/AML）を完了し、管轄する証券法上の制限を満たす必要がある。要するに、このトークンは通常の暗号資産ウォレット・トークンのように自由に譲渡できるものではない。役割と規模：Neubergerの関与はポートフォリオ運用に限定され、同社はブロックチェーンのインフラを管理しない。同行は非公開企業かつ従業員所有で、2024年6月30日時点で資産クラス横断で約6,130億ドルを運用しており、その固定収益プラットフォームは2300億ドル超を占める。— Securitizeは、4月時点でトークン化プラットフォームが40億ドル超の資産を保有していたと述べ、Apollo、BlackRock、BNY、Hamilton Lane、KKR、VanEckなどの顧客を挙げている。市場にどう位置付けられるか：HINCは、トークン化ファンドにおけるNeubergerの初めてのサブアドバイザーとしての役割となる。制度投資家向けのトークン化クレジット商品の拡大リストに加わる形だ。7月には、CentrifugeとNew York Life Investment Managementが、トークン化された米国の高利回り社債戦略を開始した（USDCでの払込みと償還が決済されると報じられている）。SecuritizeのHINCは4つのチェーンで立ち上げる点で異なり、発表では、払込みと償還の決済が法定通貨、ステーブルコイン、またはその両方で行われるのかは明記されていない。— 8月初旬にはBlackRockが、Securitizeがトランスファーエージェントおよびトークン化サービスを提供するトークン化された短期デュレーションの現金・国庫（Treasury）ファンドを導入し、より広範な制度導入を裏付けている。なぜ重要か：トークン化は、ファンドの持分の記録方法、分割（フラクショナル化）、および移転の仕方を変え、決済を前倒しにし、プログラマブルなレールを通じてアクセスを拡大する可能性がある。だがHINCのリスク/リターンのプロファイルは、ブロックチェーンの選択ではなく、従来型のクレジットエクスポージャー（ハイ・イールド債、レバレッジド・ローン、CLO）によって左右される。— 市場の文脈：InvestaXベースのデータによれば、3月末時点でトークン化された実物資産（ステーブルコインを除く）は約290億ドルで、Q1の約30%成長の後の水準だ。より従来型の資産運用会社がオンチェーン発行に試行を広げている証拠となる。規制の枠組み：米国では、Securitize MarketsはSEC登録のブローカー・ディーラーとして代替取引システムを運営している。Securitize Transfer AgentもSEC登録であり、Securitize Capitalは免除型の報告アドバイザー。米国の外では、SecuritizeはDLTパイロット・レジームの下でEU活動を行っている。要点：HINCは、投資家保護や規制上のゲートを維持しながら、アクティブでリサーチ主導の固定収益戦略をパブリックなブロックチェーン上に載せていく上で注目すべき一歩を示している。Neubergerにとってはトークン化されたサブアドバイザリー業務として初めての取り組みであり、Securitizeにとっては、オンチェーンの実物資産への制度投資家の関心が高まる中で、自社のマルチチェーン・トークン化プレイブックをさらに拡張する動きだ。続きを読むAI生成ニュース：undefined/news