Cypherpunk Technologiesは、4.2 GSol/sのマイニング・フリートを33.33百万ドルで買収したことで、Zcashのマイニングでトップに躍り出ました。この取引により、Nasdaq上場企業である同社はZcashの現在のネットワーク・ハッシュレートの約18%を手にすることになります。8月18日に発表されたこの買収は、新たな事業部門「Cypherpunk Mining」を立ち上げるものです。フリートは、米国の施設で稼働中のBitmain Z15 Proリグで構成されており、Equihashの能力として約4.2 GSol/sを提供します。Cypherpunkはこれを「世界最大の稼働中Zcashマイニング拠点」と呼んでいます。ネットワークの現在の月間分配が約43,800 ZECであることから、この取り分は月あたり約7,800 ZECの産出が見込まれる計算になります（実際の生産量は、難易度や競合するハッシュパワーによって変動します）。 取引のスキームと売り手 8月18日のSEC提出書類によると、Cypherpunkは、同社に関連するWinklevoss Capitalの関係者から、マシン、ホスティング契約、関連する権利を購入しました。売り手はMoria Mining LLC、買い手はCypherpunk Mining LLC（Cypherpunk Technologiesの完全子会社）と記載されています。Winklevoss Treasury Investments LLCも資産購入契約に署名しています。Cypherpunkは現金の代わりに、Winklevoss Treasury Investmentsに対して、1株0.001ドルで行使可能な、43,290,042株を取得するための事前資金付与（pre-funded）ワラントを発行しました。この取引により、Cypherpunkの株価は1株0.77ドルと評価されています。ワラントには、19.99%の有益な保有（beneficial ownership）上限が適用され、また、ワラントを通じて5,377,442株超（取引前の未発行株の約4.99%）を発行する前に、Nasdaqのルールに沿って次回年次株主総会で株主承認を求めることが求められます。もし最初の総会で発行が承認されない場合、会社はその後の年次総会でも承諾を求め続ける必要があります。提出書類によれば、Winklevoss Treasury Investmentsは、適格なCypherpunk株を発行に賛成して投票しなければならないとされています。 運用と戦略 Cypherpunkのチーフ投資責任者Will McEvoyは、新たに取得した事業はすでにプラスのキャッシュフローを生み出しており、負債を抱えずに購入したと述べました。同社は、買い付けたホスティングの手配に、時間をかけて自社のデータセンターおよび電力資産を追加していく計画です。Cypherpunkは、2014年からビットコインをマイニングし、2016年からZcashもマイニングしており、北米のマイニング施設を構築してきたKevin Zhangを、ユニットを運営するマイニング責任者として指名しました。この買収によりCypherpunkは、オープンマーケットでの購入に加えて、ZECトレジャリーを構築する別ルートを得ることになります。同社は現在323,394.38 ZEC（流通供給の約1.92%）を保有しており、Zcashの5%到達を目標に設定しています。 Cypherpunkの暗号領域への転換は、Leap Therapeuticsが2025年に社名変更し、方針を転換したことをきっかけに始まりました。同社は、Winklevoss Capitalが主導した5,000万ドルのプライベート・プレースメントを用いて、203,775 ZECを取得しました。2026年5月までに同社の保有は314,185 ZECに到達しており、さらにZcash Open Development Labs（Coinbase Ventures、a16z crypto、Paradigmなどのベンチャー企業が支援するプロトコルおよびウォレット開発の取り組み）に500万ドルを投資しています。 経済性：なぜ今Zcashマイニングなのか？ McEvoyは、現行世代のZcashリグは、現在の市場環境のもとで1メガワット時（MWh）あたりおよそ450ドルの収益を生むという見積もりを投稿しました。これを、AIデータセンターのコロケーションで1MWhあたり約223ドル、ビットコインのマイニングで約133ドルと対比しています。Cypherpunkはまた、Zcashマイニング能力1メガワットあたりの機器コストを約240万ドルと見積もっている一方、同等のAIインフラでは1,000万〜1,200万ドルになるとしており、ただし同社はこれらが社内推計であり、ZEC価格、難易度、ハードウェア性能、ホスティング費用、電力コストに左右されると注意しています。支配的なトークン価格を用いて同社は、アドレス可能な年間Zcashマイニング市場が2.5億ドル超であるとし、また現在の生産コストはZECのスポット価格を下回っていると述べました。一方で、将来のハッシュレート、マイニング収益、収益性は見通しであり、将来予測に関する記述だと明記しています。 公開市場でのエクスポージャーとより広い文脈 CypherpunkはNasdaqでCYPHというティッカーで取引されているため、米国の投資家は上場株を通じて、Zcashマイニングへの規制された間接エクスポージャーを得られます。このエクスポージャーには通常の注意点があります。つまり、株価のパフォーマンスは運営コストに影響される可能性があること、ワラント発行による希薄化の可能性、ZEC価格の変動、そしてZcashネットワークに影響するいかなる問題も株価に波及し得ることです。 Zcashに関する米国の規制面の全体像は、変化している可能性があります。資産運用会社Grayscaleは5月、Zcash TrustをNYSE Arca（ティッカーZCSH）のスポットETFへ転換するよう申請しました。同トラストは、3月31日時点で391,103.89 ZEC（約9,940万ドル）を保有していると報告しており、トークンはCoinbase Custodyで透明な保管を維持し、BNY Mellonを管理者（administrator）にするとしています。 ネットワークリスク：過去のセキュリティ騒動 Zcashおよびトークンに関連する企業は、プロトコル固有のリスクにさらされています。6月、Orchardシールドプールに重大な欠陥があることが開示され、ZEC価格は最大45%下落し、Cypherpunkの株は約37%押し下げられました。その後のセキュリティ報告では、緊急の修復が投入される前に、検知できない偽造ZECが発生していた可能性があったとされました。研究者らはメインネットで当該欠陥が悪用された証拠を見つけなかったものの、Zcashのプライバシー設計により、悪用が一度も起きていなかったことを立証することは不可能でした。開発者らは、その後のネットワークアップグレードで、修正コードによりOrchardを復旧させています。 なぜこれが重要か この取引は、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）系のアルトコイン・マイニングが、機関投資家によって産業化が進む兆しを示しています。すなわち、上場企業が既成のマイニング・フリートを取得し、トークン経済へのバランスシート上のエクスポージャーを持つようになっているのです。Cypherpunkにとっては、収益を生む資産を追加する「稼ぐための投資（earnings play）」であると同時に、トレジャリーでZECを積み上げ、プライバシー領域のR&Dを進め、さらに拡大するための戦略的な動きでもあります。Zcashにとっては、単一の法人オペレーターによりハッシュレートの約20%近くが集中していることは、ネットワークのマイニング環境における注目すべき変化であり、運用面での成功としても、ガバナンス／中央集権化の観点としてもコミュニティの注目を集めることになるでしょう。 出典：undefined/news