米国のSECは本日、暗号資産に関する規則（Regulamento das Criptos）を提案した。 この取り組みは、暗号資産を用いた特定の投資契約のオファーに向けた個別の制度を設ける。 免除は2つあり、1つは4年間で最大500万ドル、もう1つは年間最大7,500万ドルまでだ。 いずれも、原則に基づく物語形式の開示を求める。 2つ目の免除ではさらに、財務諸表と継続的な報告が必要となる。 反詐欺・反マニピュレーションの規則は引き続き適用される。 また、条件付きのセーフハーバーもある。 発行体が、重要なマネジメント努力を実質的に完了または恒久的に停止するまでは、その資産は投資契約として扱われることがない。

これは無制限な門戸開放ではない。 情報に基づく投資家保護、比例した透明性、責任を擁護するモデルだ。同時に、多くの場合プロジェクトの初期段階を阻む、従来型の登録の重さを回避する。 お金を出す人は、自分が何を買っているのかをより明確に理解でき、グレーゾーンが減る。 事業を作る人は、別の世紀に作られたルールに窒息させられずに資金を集めるための、予見可能な道筋を得る。 セーフハーバーは、約束された重要な作業が本当に終わったときだけ発動する。

このバランスは重要だ。 過度に厳格、または無期限なルールは投資家を守らない。 それらはプロジェクトを締め出し、透明性を下げ、一般の人々を不透明なオファーによりさらす。 うまく調整されたルールは逆を行う。 イノベーションをより身近にし、情報の質を高め、投資する人の保護を強化する。

ブラジルには才能、導入（普及）、そして既に能力を示してきたエコシステムがある。 欠けているのは、この同じ論理に基づく枠組みだ。 投資家を本当に守りつつ、イノベーションが生まれる前にそれを窒息させたり殺したりしないこと。 CVM（証券取引委員会）とブラジル中央銀行は、この方向に沿ったブラジル流の道筋を築くことができる。 明確さ、比例性、そして責任。 それがなければ、私たちは引き続きプロジェクト、資本、機会を失う。 そうすることで、投資家を守り、国が真剣にイノベーションできる余地を与えられる。