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TermMaxのメーカーゲームは、最高のAPRを追いかけることではありません。どこで流動性を高コストにすべきかを決めることです。

OrderV2では、メーカーがカーブでオーダーを形成でき、仮想リザーブが、流動性が消費されるにつれて価格に影響します。V2リポジトリは2026年7月に更新されており、このオーダー・アーキテクチャが現在も積極的に開発されていることが強調されています。

私の見解では、強いメーカーは「ゾーン」で考えるべきです。まず競争力のある流動性から始め、利用率が上がるにつれてカーブを急にします。最終区間は、リザベーション価格のように機能し、リスクに見合うだけの補償がある場合にのみ資本が提供されます。

2人のメーカーが同じ資本を投入しても、実行・利用率・実現利回りは異なるものになります。優位性はカーブ設計にあります。柔軟さを保つ場所、守りに入る場所、そして安く価格付けをやめる場所を知ることです。これは特に、需要が満期や市場環境の間で不均一に到来するときに重要です。TermMaxでは、カーブこそがメーカーの市場観です。