ビットコインは週のスタートで小幅なリバウンドを見せましたが、米国の暗号資産ETFを通じて動いている資金は、あまり気持ちのよくないメッセージを送っています。8月10日から8月14日の取引週におけるスポット型ビットコイン・ファンドでは、ネットで約3億9000万ドルの資金流出が発生し、前週の強い流入を取り消す形となりました。同時に、ソラナETFには新たな資金が流入し、5月中旬以来の最高水準の週次流入を記録しました。

この分岐は、ビットコインが1日で1〜2％動くといった話よりも興味深いものです。ETFのフローは、従来の証券会社口座、退職口座、機関投資家ポートフォリオを通じて暗号資産へのエクスポージャーを求める投資家の需要を示す、最も明確な公開ウィンドウの1つになっています。これは、すべての大口投資家が何をしているかを教えてくれるわけではありませんが、数億ドル規模の資金が1週間で方向転換するのなら、注意を払う価値があります。

ビットコインETF需要の12億ドル規模の振れ

反転は鋭かった。米スポットのビットコインETFは、前週に約8億5350万ドルを引き入れており、4月以来の最高の週次成績だった。1週間後には同じカテゴリーは約3億9000万ドルの赤字で着地した。週次の純流入の振れ幅は、1.2Bドル超です。

日次の数字を見ると、これは他の通常の週を歪める「巨大な一回限りの償還」ではありませんでした。Farside Investorsのフロー・データによれば、5つの取引日中4日でファンドはマイナスでした。月曜日は約1億4500万ドル、 水曜日は約6100万ドル、木曜日は約1億3100万ドル、金曜日もさらに約5600万ドル失いました。火曜日だけが唯一のプラスのセッションでした。

FidelityのFBTCが、Farsideの表で最も大きく週次の打撃を受け、約1億5300万ドルの損失だった。GrayscaleのGBTCは約8800万ドル、BlackRockのIBITは約7900万ドル、ARK 21SharesのARKBは約7000万ドル失った。Grayscaleの低手数料のビットコイン・ミニ・トラストは逆に動き、週次で約7600万ドルを受け入れたため、合計のダメージが和らいだ。

ここには重要な違いがあります。ETFの償還は、それが直ちに「ビットコインは終わりだ」と突然判断した機関の波が来たことを自動的に意味するわけではありません。資金フローには、短期的なポジショニング、ベーシス取引、ポートフォリオのリバランス、そして投資家が商品間を移動することなど、いくつかの要因が含まれます。それでも、大まかなパターンが重要なのは、ビットコインが夏の大半をかけて持続的な勢いを作ろうとして苦戦してきたからです。もちろん、ETFの流入がなくても相場は上げることはできます。しかし、その最大の規制された需要チャネルの一つが「買う」側に回る方が、より簡単です。

ソラナは逆方向に進んだ

ソラナのETF市場ははるかに小さいため、ビットコインとの直接的なドル比較は誤解を招きます。とはいえ、移動の方向性は依然として注目に値します。ソラナのスポットETFは今週約1026万ドルを獲得しており、5月以来で最も強い週次の資金流入となりました。

ビットワイズのBSOLが、週次の資金流入で約883万ドルと、買いの大部分を占めた。モルガン・スタンレーのMSOLは約143万ドルを追加した。SoSoValueのデータでは、期間末のソラナETFの総資産は約8億9400万ドルで、累計の純流入は約11.6億ドルだった。詳細なファンドのラインナップは、Farsideのソラナ表でも確認できる。

これらはビットコイン基準では巨大な数字ではありませんが、それゆえにこそ、トレーダーは絶対額ではなくトレンドを見る必要があるのかもしれません。ビットコインの商品はすでに非常に大きいです。ソラナの規制されたETF市場はまだ比較的若いため、流れの優位が続けば、より早く意味を持つ可能性があります。

ビットコインは依然としてマクロ資産のように取引されている

ビットコインは月曜の序盤、6万3000ドル台前半の安値付近を上回っており、米国株先物とともに回復していた。ナスダック100先物も高かったため、過去1年で見慣れたパターンが裏付けられた。すなわち、大きな暗号資産固有の材料がないとき、ビットコインはしばしば24時間の取引スケジュールを持つ高ベータのマクロ資産のように振る舞う、というものだ。

これにより、トレーダーはシグナルが入り混じった状況に置かれる。株式市場が一定の支えを提供している。一方で、ビットコインETFの需要は急激に弱まった。ソラナETFの需要は改善した。デリバティブのポジショニングは、どちらの方向にも強い確信を叫んでいるわけではなく、より広い米国の暗号資産市場の構造に関する法案もワシントンで足踏みしたままだ。

それらは、「ビットコイン安、ソラナ高」というきれいな取引を生み出しはしません。市場がそんなに簡単に配慮してくれることはめったにありません。示しているのは、暗号資産ETFの需要がより選別的になっているという点です。投資家はもはや、資産クラス全体を一つの取引として動かしているわけではありません。

ビットコインの場合、次に有用なシグナルは、ETFの流出が現れたのと同じ速さで薄れていくのか、それともさらに複数週にわたる連続へと発展するのかです。ソラナの場合は、5月以来で最も強い週が、持続的な需要の始まりになるのか、それとも小さな市場での単なる良い1週間に過ぎないのかが焦点です。現時点では、資金はトレーダーに「両方を見守る理由」を与えています。著者：中村 玲（Ren Nakamura）アジア・ニュースルーム暗号資産に関する最新ニュース

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