S&P 500の75%の銘柄が200日移動平均を上回っている──3.5年ぶりのことです。強気材料ですよね？

ええ。より広い参加が実際に起きています。ですが、こうした極端な広がり（バレッドスリーディング）もまた、買われ過ぎを意味します。みんなが入ってしまったら、誰がまだ買いに来るというのでしょう？

さらに投機への安心感（コンプラシェンシー）も、今かなり高い水準です。歴史を見ても、短期的な押し目はこうした状況の後に起きやすい。取り越し苦労じゃなく、単なる行き過ぎの調整（平均回帰）です。

だから私は、プライベート・マーケットと、堅実で退屈なくらいの本物のキャッシュフローを持つ事業に注目し続けています。公開市場は熱を帯びやすい一方、プライベート取引は地に足がついています。営業の現実から目をそらして、時価評価で逃げられるわけではありません。

ラリーを楽しんでください。ただし、広がり（バレッド）を無敵だと勘違いしないでください。