$HK1810 純利益が急落42%なのに株価は上がる？小米のこの決算に何が隠れているのか
8月18日、香港株は取引終了後に小米が2026年Q2の決算を発表——売上は1089億元で前年同期比6.1%減となったものの、再び1000億元を上回りました。一方、調整後の純利益は62.19億元で、前年同期比で42.6%の大幅減です。
一見すると厳しい内容ですが、株価は時間外でわずか1.7%下落にとどまっている。市場は何を待っているのでしょうか？
悪材料は出尽くしたのか、それともなお底探りは続くのか？
純利益急落の主犯はメモリーチップの値上がりで、これが直接スマホの粗利率を食い潰しました——Q2のスマホ出荷台数は前年同期比で26%減の3120万台、粗利率は約8.2%まで圧縮され、前年同期比で3ポイント超低下しています。
しかし、最悪の局面はすでに過ぎた可能性があります——DRAMとNANDのスポット契約価格の上昇率はQ3で明確に鈍化しており、現物価格は3〜4月が天井となった後、下落が続いています。
最大の見どころは自動車：Q2のEV（電気自動車）収入は256億元、粗利率は20%以上で安定する見込みです。ただし、通年の55万台の納車目標は7月時点で39万台の達成にとどまっており、下半期は月平均で6.7万台の納車が必要——7月の2倍超です。
ゴールドマンは「利益の底はすでに現れた」との見方を示し、中金は37香港ドルの目標株価を維持。機関のコンセンサスはかなり明確です——スマホの粗利は底打ち、車は規模拡大で立ち上がり、AIの商用化が加速。最も悪いのはQ1〜Q2で、下半期は転換点になるということです。
取引の提案：
決算後に株価が25.5〜26.0香港ドルまで下がるなら、押し目買いを検討（ストップロス24.5、目標30.0）。もし出来高を伴わずに28.5以上へ急騰するなら、軽めに空売りを試す（ストップロス29.5、目標26.5）。
ポイントはカンファレンスコール——55万台の納車目標を維持し、スマホの粗利率見通しが強気なら、それはまさに転換点です。数字は悪いものの、市場は往往にして過去よりも“先の期待”を取引します。
$TENCENT
8月18日、香港株は取引終了後に小米が2026年Q2の決算を発表——売上は1089億元で前年同期比6.1%減となったものの、再び1000億元を上回りました。一方、調整後の純利益は62.19億元で、前年同期比で42.6%の大幅減です。
一見すると厳しい内容ですが、株価は時間外でわずか1.7%下落にとどまっている。市場は何を待っているのでしょうか？
悪材料は出尽くしたのか、それともなお底探りは続くのか？
純利益急落の主犯はメモリーチップの値上がりで、これが直接スマホの粗利率を食い潰しました——Q2のスマホ出荷台数は前年同期比で26%減の3120万台、粗利率は約8.2%まで圧縮され、前年同期比で3ポイント超低下しています。
しかし、最悪の局面はすでに過ぎた可能性があります——DRAMとNANDのスポット契約価格の上昇率はQ3で明確に鈍化しており、現物価格は3〜4月が天井となった後、下落が続いています。
最大の見どころは自動車：Q2のEV（電気自動車）収入は256億元、粗利率は20%以上で安定する見込みです。ただし、通年の55万台の納車目標は7月時点で39万台の達成にとどまっており、下半期は月平均で6.7万台の納車が必要——7月の2倍超です。
ゴールドマンは「利益の底はすでに現れた」との見方を示し、中金は37香港ドルの目標株価を維持。機関のコンセンサスはかなり明確です——スマホの粗利は底打ち、車は規模拡大で立ち上がり、AIの商用化が加速。最も悪いのはQ1〜Q2で、下半期は転換点になるということです。
取引の提案：
決算後に株価が25.5〜26.0香港ドルまで下がるなら、押し目買いを検討（ストップロス24.5、目標30.0）。もし出来高を伴わずに28.5以上へ急騰するなら、軽めに空売りを試す（ストップロス29.5、目標26.5）。
ポイントはカンファレンスコール——55万台の納車目標を維持し、スマホの粗利率見通しが強気なら、それはまさに転換点です。数字は悪いものの、市場は往往にして過去よりも“先の期待”を取引します。
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