DeFiのレバレッジは、同じループを何度も繰り返すことを意味することがよくありました。

担保を預ける。そこから借り入れる。さらに担保を買う。もう一度預ける。繰り返す。

戦略そのものは特に複雑ではありません。問題は実行です。取引が増えるほどガスが増えます。可動部分が増えるほど、スリッページやミスの可能性も増えます。そして複数のプロトコルが関与する場合、ポジションの監視が難しくなることがあります。

そこで私が注目したのが、TermMaxとそのGearing Tokens（ゲアリング・トークン）です。

GTは、レバレッジをかけたポジションを1つのトークンにパッケージします。借り入れと購入のサイクルを手動で繰り返す代わりに、ユーザーはGTを購入するだけで、プロトコルがその取引の中でループの仕組みを処理します。

たとえば、ETHをスタートとして3倍のエクスポージャーが欲しいとします。従来のアプローチでは、まずステーブルコインを借りてから、さらにETHを購入し、そのETHを担保として使う必要があるかもしれません。目標レバレッジに達するまで、このサイクルを繰り返せます。

しかしGTでは、同じ基本アイデアがポジション自体にまとめられています。トークンは、そのレバレッジをかけたポジションに紐づく担保と負債を記録します。とはいえ、この簡略化は中核となるリスクを取り除くわけではありません。

担保が負債に対して十分に下落すれば、ポジションは依然として清算のリスクに直面します。そのため、インターフェースはよりシンプルになる一方で、実際のレバレッジは非常に現実的なままです。

私の見立てでは、GTはレバレッジを新しく発明するというより、古いDeFi戦略をよりクリーンなプリミティブとしてパッケージするものです。

これは、TermMaxのネイティブトークンが、最終的にはポジションの作成と管理が中核となるエコシステムとつながっているから重要です。

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