TermMaxの固定金利モデルが、私にとって一度ちゃんと噛み合ったのは、「別のレンディングプール」として捉えるのをやめて、その下にある実際のトークン構造を見たときでした。どの市場も、債務トークンと基礎となる元本に分かれていて、満期までのある時点を想定したゼロクーポン債のような価格付けがされています。これは、私たちが慣れているフローティング金利のプールとはまったく違うリスクの形です。そこでは、あなたのAPYは基本的に毎ブロックリセットされる“推測”みたいなものです。

私がずっと考えているのは、ヴォルト側です。キュレーターはレンジ・オーダーの価格カーブやスリッページを設定します。つまり、実際の利回りは、プロトコル・レベルのリスクだけでなく、特定のキュレーターが満期近くでそのカーブをどれだけうまく管理しているかに大きく左右されます。$TermMaxはメカニクスをきれいに扱いますが、ひっそりと“信頼”を、あなたのヴォルトをキュレーションしている人物へと移しています。そして、固定の8〜9%という数字を追っていると、その点は見過ごしやすい。

ここで、サイズをヴォルトに預ける前に、みなさんはキュレーターを実際どう見極めているのが気になります。過去のスプレッドを追跡していますか？それともページ上のAPYを信じるだけですか？

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