TermMaxトークントリオ：専門用語なしでFT・XT・GTを理解する

TermMaxは3つの主要なポジショントークンを使っており、その名前のせいで必要以上に複雑に見えることがあります。

私が考える最もシンプルな捉え方は以下です。

FT、つまりFixed-rate Token（固定金利トークン）は、TermMax市場の固定収益（固定金利）側を表します。貸し手は、満期償還額を下回る価格でFTを取得でき、通常どおりにポジションが決済された場合、その差が固定のリターンを意味します。

XTは、TermMaxの負債トークン構造で作られる補完的なトークンです。プロトコルの会計モデルでは「1 FT + 1 XT = 1 デットトークン」に相当します。XTによって、固定収益の請求権をポジションの他の仕組みから分離しやすくしています。

GT、つまりGearing Token（ギアリングトークン）は別物です。これは、担保と負債の関係を含む、担保化されたレバレッジド・ポジションを表すNFTです。レバレッジを別々の取引の集合として捉えるのではなく、GTはポジションを1つの、譲渡可能なオンチェーンのオブジェクトとしてまとめています。

役立つイメージは次のとおりです。

FT = 固定収益の請求権
XT = 補完的な負債側コンポーネント
GT = レバレッジされた担保ポジション

なぜこのようにポジションを分けるのでしょうか？ トークン化により、固定金利ローンの異なる部分を、ほかのDeFi戦略と組み合わせたり、管理したり、取引したりしやすくなります。

トレードオフは複雑さです。これらのトークンは強力な構成要素ですが、通常のオンチェーン資産のように扱う前に、それぞれが何を表しているのかを理解しておくべきです。

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