TermMaxがDeFiの負債を、実際に取引できるものへと変えた方法

私は借入側の観点からTermMaxを調べ始めました。

すると、トークン構造が目に留まりました。

ローン自体が、一つの見えにくいポジションのままではなく、別々のパーツに分解されるのです。

TermMaxではここで3つの中核となる資産を使用します。FT、XT、GTです。

FTは固定金利の部分です。

これは、ある種のゼロクーポン債のように機能します。貸し手はFTを額面より下で購入し、満期時に満額の負債分を受け取って償還できます。

この部分は理解しやすいです。

XTは、ここからがより面白いところです。

FTとXTを合わせると、負債の総額を表します。期間を通じてその関係性は維持されますが、XTは満期が近づくにつれて徐々に価値を失っていきます。

私はこの仕組みをもう一度じっくり確認しました。こここそ、固定金利がダッシュボードに表示される「数字」ではなく、実際にプログラム可能になる部分だからです。

借り手にとっても、この構造はもう一つ有用な道筋を作ります。

借り手は担保をGTにロックします。GTは担保と負債ポジションを表すNFTで、そのうえでFTを発行して流動性にアクセスします。

借り手は、外部の変動金利が数時間ごとに動くのを見続けるのではなく、満期時にいくら支払うべきかを把握できます。

それによって、負債が「何になり得るか」が変わります。

FTは譲渡され、取引できます。GTはレバレッジされたポジション全体を1つのNFTにパッケージします。負債は、借入取引の裏側にただ置かれるだけのものではなくなるのです。

ただしトレードオフもあります。

より高い組み合わせ可能性があるということは、理解すべき可動部分が増えるということでもあります。

私は、これらの固定満期型アセットが、どれだけセカンダリーの流動性を引き寄せられるのかをまだ見ています。トークン化が本当に価立つのは、部品の周りに活発な市場が存在するとき、規模を持って初めて価値が出るからです。

固定APRそのものよりも、私がより興味を持っているのはTermMaxのこの部分です。

本当の試金石は、負債がDeFiの中で取引可能な「組み立て部品」になれるかどうかです。

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