TermMax は 9 本のチェーンまでやり切ったようですが、それでも私は 98.4% の資金がまだイーサリアムに留まっているのを見て気づきました。

今日 TermMax のデータを見ていて、最近どんな市場にさらに広がったのかを確認しようと思ったのに、ある数字が逆に私を立ち止まらせました。

TermMax は現在すでに 9 本のチェーンをカバーしています。

しかし DeFiLlama 上の約 3121 万ドルの TVL のうち、Ethereum 自体が約 3071 万ドルを占めています。

98.4%。

つまり「マルチチェーン」は形としてはできたものの、資金が現時点で本当にマルチチェーン化しているわけではありません。

私は、このデータのほうが「TermMax はマルチチェーンに対応している」と一言書くよりずっと面白いと思います。

さらに下を見ると、現在の Active Loans はだいたい 2728 万ドルです。

私は、これを TVL で割っていわゆる「資金利用率」としては直接見ていません。両者の統計の切り口が完全には同じではないからです。

ただ、はっきりしている点が少なくとも 1 つあります：

TermMax は、預ける人はいるけど借りる人がいない“空のプール”ではありません。

今本当に注目すべき問いは、むしろこうです——

なぜ他のチェーンにも TermMax があるのに、それでもお金はまだ Ethereum にとどまるほうが好まれるのか？

成熟した PT（パブリックトークン）市場が多いからかもしれませんし、大口の資金が Ethereum の流動性やインフラに慣れているからかもしれません。

でも私にとっては、これは TermMax の今後の進展を見極めるうえで、非常に良い指標を残してくれています：

今後は「また 1 本チェーンを追加しました」とだけ教えてほしくない。

私は、追加されたチェーン上に本当の資金が残っているのか、実際の借り入れが起きているのかを見たいです。

さらにいま、TermMax の TVL は前月と比べて約 7.2% も下がっています。

私はむしろ、こういう“きれいじゃない”データを見るほうが好きです。

なぜならこの段階では、「全面的に伸びた」というよりも、次のことを見抜くほうが重要だからです：

どの部分のプロダクトに本当にユーザーがいるのか、どの部分は現時点では単にレールを敷いただけなのか。

もし将来、Ethereum の 98.4% が明確に下がり始める一方で、総 TVL と借入ニーズはなお増えていくなら、そのとき初めて TermMax の「マルチチェーン」が“機能”から“市場”になったと私は判断するでしょう。

今は？

道はたくさんの場所まで整備できました。

でもお金はまだ完全には移動していない。

@TermMax #TermMax