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TermMaxの最近の数字を見て、そもそも本当の「シグナル」が何なのかを考え直しました。

重要なのは、固定金利のメカニクス自体ではありません——手数料（フィー）のアクティビティが実際にどこから生じているのか、そこです。

最新のオンチェーンデータでは、プロトコル手数料がおよそ3.5Kドルで、期間中に約7.1Kドルが生成されたことが示されています。つまり、週の手数料アクティビティのほぼ半分が、たった1日へと集中していました。

最初は、固定金利の貸付プロトコルなら主に、安定して予測可能な借入アクティビティによって価値を示すのだろうと考えていました。

しかしTermMaxは、それとは違う様子を見せています。

利用状況はかなり集中しており、需要がスムーズに連続して活発な貸付市場のように振る舞うというより、特定の期間に需要が寄っています。

それによって、私のTermMaxの見方が変わりました。

最初は、プロダクト構造や固定金利貸付の魅力にばかり注目していました。ですが今は、より興味深いシグナルは、ユーザーが実際にそれを使うために支払う意思があるのは「いつ」なのかだと思っています。

手数料の集中は、需要がどこから来ていて、何がそれを引き起こしているのかを明らかにできます。

ただし、それだけでは需要が持続的であることは証明しません。

でも、追いかける価値のあるパターンがあることは示唆しています。