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「TVLが下がった──それは悪いこと？」
TermMaxを調査していたときに気づいた、興味深いことがあります。
2025年9月、チームは稼働開始から最初の5か月で、TVLが約$34.97百万だと報告していました。
2026年3月には、TermMaxはすでにTVLが$49.18百万だと伝えています。
そして現在、DeFiLlamaではおよそ$34百万を示しています。�
TermMax Blog – 固定金利DeFiインサイト +2
一見すると、こう言えるかもしれません：
「TVLが下がった＝プロトコルの人気が失われている」
しかし、それはあまりにも単純な結論です。
DeFiにおけるTVLは、次の要因で変動します：
• 資産価格
• ポジションの清算（返済）
• vault間での流動性の移動
• incentive（インセンティブ）プログラムの変更
• maturity（満期）の終了
• プロトコルのバージョン間での移行。
したがって、TVLだけでなく、TVL＋アクティブローン＋手数料＋同時に稼働している市場数を一緒に見るほうがはるかに正確です。
だからこそ、私はTermMaxを1つの数字だけで評価しようとはしません。
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