新しいレポート：リスクのバランス（2026年8月）。

私の見立てでは、景気は後半局面だが、終わりではありません。ベースケースとしては、Q4に向けて中間的な調整が起き、その後は回復へと収束します。最大のリスクは、ハト派的なFRBへの転換（の可能性）ではなく、エネルギー要因によってもう1回追加利上げが必要になることです。

依然として、構造が崩れないようにポジショニングしています。時間と価格が示すのは、まだ終わっていないということ。真の転換（のタイミング）が到来する前の、最後の区間をたどっているだけです。