中国が「ほとんど見かけない」ものを出してきました。7月の新規融資（ネット）は4,050億ドル（504億ドル）減少。今世紀では月次の下落が3回目にあたります。

これを中国経済の脈拍だと考えてください。銀行が貸し出しを減らせば、企業は投資を減らし、消費者は借り入れを減らし、そして全体の仕組みが減速します。

実害が大きかったのは実体経済向けの融資です。企業や家計がネットで875億ドル返済したのです。これは2002年以来の最大の月次減少です。人々や企業が借り入れをしていません。後退しているのです。

総信用残高は2,077億ドル増えましたが、ここが落とし穴です。そのうち1,929億ドルは国債でした。民間部門が踏み込まないため、政府が肩代わりしているのです。

より長期の企業向け・家計向けローンは縮小しています。これは、企業が投資をしていないこと、家族が住宅を買っていないことを示しています。不動産市場はまだ壊れたままで、先行きへの信頼も崩れています。

これは一過性のブレではありません。世界第2位の経済における構造的な減速であり、あらゆる場所に波及します。商品、世界貿易、多国籍企業の企業収益までです。

これが第3四半期の決算と商品価格にどう表れるか見てください。