#cmeseptemberhikeoddsfallto30.6%
このサイクルの大半を通じて、暗号資産におけるFOMC（FRB）ウォッチは「利下げ確率」を執念深く追跡することを意味してきました。ですが今回は、市場が数週間かけて織り込んでいたのは、より珍しいもの――利上げでした。
CMEのFedWatchツールでは、9月の利上げ確率が約30%まで下がっており、FRBの3.50%～3.75%のレンジで据え置く確率が、明確なベースシナリオとして約70%を占めています。これは7月下旬の状況からの急な後退です。7月下旬には、利上げ確率が一時的に80%を超えていました。重く効いた要因は2つのデータです。ひとつは、7月の雇用統計で、予想されていた約85,000人の増加ではなく、給与支給額が23,000人減となったこと。もうひとつは、7月のCPIが予想と一致し、高止まりする結果にはならなかったことです。これらにより、引き締め（タイト化）を支持する見方への圧力が弱まりました。
そもそも利上げが選択肢に上がっていた理由が背景にあります。7月29日の会合でFOMCは政策金利を維持したものの、採決は9対3で、3人が金利引き上げに賛成して反対票を投じました。反対票が同じ方向、つまりよりタカ派的な方向で3人揃って投じられたのは、およそ10年ぶりのことです。議論の焦点は、関税やエネルギーコストに一部連動しているとされる高いヘッドライン（総合）インフレを、ターゲット近辺で推移しているコア（基調）金利とどう読み解くかにあります。
リスク資産、暗号資産を含むものについては、ここでの「進む方向」が、単一のデータの強弱と同じくらい重要になっています。利上げ確率が下がると、利回りやドルへの圧力が和らぎやすく、その同じ経路が、より広いリスク選好にも影響します。FRBの7月会合の議事要旨は8月19日に公表され、市場は、反対派（利上げに賛成している側）が勢いを増しているのか、それとも弱まっているのかを見極めようとするでしょう。
利上げ確率が後退していくという物語で組み立てられた金利見通しは、利下げ確率の上昇に基づく物語と同じくらい、リスクのセンチメントに重みを持つのでしょうか――それとも市場は両者を別のものとして扱っているのでしょうか？

$GPS
$TUT
$STAR