@TermMax I DeFiの清算側をずっと見ている。なぜなら、そこでは多くの貸付アイデアが実際に試されるからだ。

プロトコルは魅力的な金利を提示できるが、市場が突然30%動いたらどうなるだろう？

TermMaxには興味深い答えがある。現物引渡し（physical delivery）だ。特定の清算状況では、薄い市場に資産を売って回収するだけに頼らず、担保を貸し手に引き渡せるようにする。さらに、この設計は、流動性が低い資産や一部のRWA（実世界資産）などの担保を、より運用しやすくすることも意図している。

TermMaxの中では派手ではない部分だと思うが、おそらく最も重要な部分のひとつだ。

急激な値動きの際に流動性が消えると、「清算しろ」と言うだけでは、貸し手が公正な回収を得られるとは限らない。

しかし、現物引渡しも万能の“盾”ではない。担保そのものが価値を失う可能性はある。

極端なボラティリティのとき、従来の市場清算よりも現物引渡しを信頼するだろうか？

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