先週金曜の夜のあの急落で、チャットグループがまた炎上した。30分でBTCが5%も叩き落とされ、強制清算のスクショが次々と投下され、誰かは徹夜で追加入金し、誰かはそのまま清算して退場した。自分の口座を見たら、唯一びくともしていなかった数字はTermMaxの定期ポジションの満期日だった。戻ってくるのがその日ならその日、もらえる金額もそのまま、小数点ひとつも動いていない。

その瞬間、固定金利の本当の価値が利回りではなく、メンタルにあると悟った。

強気相場では誰もこんなもの相手にしない。相場は毎日上がり続けるのに、数ポイントの利息のために資金をロックする人が誰がいる。だが弱気相場が来ると、浮いていた利益は全部元の形に戻る。価格は半値になり、ステーキングのAPYも半値になり、貸出金利も半値になる。以前は魅力的に見えた“利回り”ほど、下落の痛みはより激しい。下がらないのは、固定されているものだけ。

もう一段深掘りする。市場で人が恐れる根っこは、損したことそのものではなく“不確実性”だ。どれだけ下がり続けるのか分からない、どれだけ損失が膨らむのか分からない。だからこそ底の最下部で、いちばん愚かな判断をしてしまう。固定金利がやっているのは、未知の部分を口座から一部抜き取ること。ポートフォリオの中に、将来が確定している資産が少しでもあれば、気持ちは安定する。従来の金融ではこの役割は債券で、ポートフォリオの“いかり（安定装置）”だ。仮想通貨の世界で何年も揉まれてきたのに、ようやくこの役割を本当に埋める人が出てきた。

もちろん、悪い話も言わないといけない。錨は船を安定させもするが、船を動けなくもする。強気相場が始まったとき、あなたの利益はその場で溶接されてしまう。ほかが何倍にも増やす間、あなたは利息を受け取るだけで、機会損失の痛みは“塩漬け”に比べて少しも軽くない。そして極端なブラックスワンが来た場合、金利が固定されているからといってプロトコル固有のリスクが消えるわけではない。担保、清算、コントラクト、どの環節が壊れても同じこと。固定されるのは金利であって、元本ではない。

だから私の使い方は明確だ。固定金利は“底”にする分だけで、全部はしない。底は安定を求めて、手元の資金は勝ちに行く。2つの役割を混ぜないこと。

前回の弱気相場、あなたたちは何で耐え抜いたのか。

#termmax @TermMax