FTが安いほど利回りは高い？TermMaxにおける「時間の価格」を読む
もし今日の100 USDCが数か月後に104 USDCになれるなら、その4 USDCの差は本質的に「時間の価格」です。TermMaxでは、この考え方がFT（Fixed-Rate Token）を通じてかなり明確に反映されています。
FTはゼロクーポン債と同様に機能します。各FTは、満期時に額面価値でデットトークンを受け取る権利を表します。つまり、貸し手は額面を下回る価格でFTを購入でき、購入価格と満期額の差が、その期間におけるリターンになります。
たとえば、1 FTの額面が満期時に1 USDCだが、現在の価格が0.96 USDCだとします。100 FTを買うのに96 USDCかかります。満期まで保有し、決済が完了すれば、額面は100 USDCになります。4 USDCの差は、手数料やその他の要因を差し引く前のリターンです。
面白いのはFTそのものの価格です。同じ額面で、満期までの残り時間が同じなら、FTが安いほど、見かけの利回りは高くなります。FTの価格が1 USDCに近づくほど、残存利回りは下がります。逆に、ディスカウントが同じでも満期が近い場合、年率換算された利回りは高くなります。
これが、変動金利での貸し出しよりもこの仕組みのほうが理解しやすいと私が感じる理由の一つです。時間の経過で変わり得るAPYだけを見ずに、購入価格と満期日を見ることで、事前に利回りの構造を把握できます。TermMaxでは、固定金利は特定の満期に紐づけられています。
ただし「固定」とは「無リスク」を意味しません。満期前のFTの市場価格は、流動性や市場需要の影響を受け得ます。また、スマートコントラクト、オラクル、そして関わる基礎となる資産といったリスクにもユーザーはさらされます。
私の見解では、FTを「固定APYを支払うトークン」として理解するよりも、「将来のお金が今日の価格付けとして扱われているもの」と捉えるのが最良です。FT価格と満期の関係を理解すると、TermMaxにおける固定金利の利回りが実際にどこから来ているのかが、はるかに見えやすくなります。
@TermMax #TermMax $ACE $GPS
もし今日の100 USDCが数か月後に104 USDCになれるなら、その4 USDCの差は本質的に「時間の価格」です。TermMaxでは、この考え方がFT（Fixed-Rate Token）を通じてかなり明確に反映されています。
FTはゼロクーポン債と同様に機能します。各FTは、満期時に額面価値でデットトークンを受け取る権利を表します。つまり、貸し手は額面を下回る価格でFTを購入でき、購入価格と満期額の差が、その期間におけるリターンになります。
たとえば、1 FTの額面が満期時に1 USDCだが、現在の価格が0.96 USDCだとします。100 FTを買うのに96 USDCかかります。満期まで保有し、決済が完了すれば、額面は100 USDCになります。4 USDCの差は、手数料やその他の要因を差し引く前のリターンです。
面白いのはFTそのものの価格です。同じ額面で、満期までの残り時間が同じなら、FTが安いほど、見かけの利回りは高くなります。FTの価格が1 USDCに近づくほど、残存利回りは下がります。逆に、ディスカウントが同じでも満期が近い場合、年率換算された利回りは高くなります。
これが、変動金利での貸し出しよりもこの仕組みのほうが理解しやすいと私が感じる理由の一つです。時間の経過で変わり得るAPYだけを見ずに、購入価格と満期日を見ることで、事前に利回りの構造を把握できます。TermMaxでは、固定金利は特定の満期に紐づけられています。
ただし「固定」とは「無リスク」を意味しません。満期前のFTの市場価格は、流動性や市場需要の影響を受け得ます。また、スマートコントラクト、オラクル、そして関わる基礎となる資産といったリスクにもユーザーはさらされます。
私の見解では、FTを「固定APYを支払うトークン」として理解するよりも、「将来のお金が今日の価格付けとして扱われているもの」と捉えるのが最良です。FT価格と満期の関係を理解すると、TermMaxにおける固定金利の利回りが実際にどこから来ているのかが、はるかに見えやすくなります。
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