TermMax の TGE が確認され、登録ウォレットが：150万件超。日次アクティブユーザー：約9万人。あのギャップは、思った以上に長く気になりました。

皆 XP/AP/MP のポジションを持ち、TGE 後に請求するのを待っているのは確かですが、実際に市場を開いて日々固定レートを確定しているのはほんの一部です。

TVL は 10 の EVM チェーンで 9000万ドル超。Morpho、Aave、Venus、Pendle の統合と並行して展開されており、基盤は本物です。問題は、多くのユーザーが来たのがトークン目当てであって、レンディング曲線目当てではないことです。

インフラとしての FT/XT/GT の仕組みは、固定金利の借り入れには本当に見事ですが、いまの採用状況は固定金利で確実な利回りのために期間融資をロールするというより、エアドロップ目的のポジショニングに近く見えます。これはたいてい TGE 前のプロトコルでよく見られる形です。

では、その 9万人が請求イベントを過ぎた後も横ばいなのか、それとも請求（ファーミング）勢が退出したら増えるのか…TGE 後にその比率を追っている人はいますか？

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