25号のTGEの見込みで一気に大勢が大儲けできるかも！
TermMaxは、私が参加してから一番長く続けているオンチェーンのプロジェクトでもあります。毎日必ず時間どおりにログインしてチェックインしていますし、ステーキングのキャンペーンも一つも欠かしていません。いい結果になるといいな！

当時、@TermMax TermMaxのホワイトペーパーを読んでいたとき、ある細部が引っかかって少し立ち止まって考え込んでしまいました。そこでは、借入を2つのトークンに分けています。FTとXTです。FTは、無利息債券のような固定金利トークンで、貸し手は割引価格で購入し、満期時に額面で償還されます。利回りは参加した瞬間にすでに固定されます。XTは利息トークンで、借り手がローンを受け取ると同時にXTも手に入り、すぐに売って流動性に換えられます。借入コストも入口で固定されます。1つのFTと1つのXTは1つの負債トークンに相当し、この等式によって元本と利息が物理的に分離されているんです。そして、さらに注目すべきなのはGT、レバレッジNFTです。従来のDeFiでレバレッジをかけるには、何度も担保を繰り返し預けて再レバレッジし、何度も借り入れる必要があり、Gas費用が恐ろしいほど高くなります。TermMaxの発想は、一度でGTを鋳造し、担保と負債の情報をすべて1つのNFTに封じ込めることで、ワンクリックで目標レバレッジを達成する、というものだと気づきました。Gasコストは大幅に削減され、ポジション管理もより直感的になっています。

実はこの3つのトークンには、それぞれ役割があります。FTは固定収益、XTは利息の現金化、GTはレバレッジのポジションです。この設計で一番巧妙だと思うのは、固定金利を単に模倣しているのではなく、トークン化によって金利そのものを取引可能な資産にしているところです。

ただ、まだ1つ問題があって、どうしても理解しきれていません。3つのトークンの間で発生する裁定（アービトラージ）と価格設定の関係は、新たな複雑さを生み出しはしないのでしょうか？理論が美しいことと、エンジニアリングとして安定していることの間には、まだギャップがあるのか、それともどうなのか——この言葉は、自分自身が考えるためのものです。#termmax