假设现在有两笔 USDC 借款摆在我面前：

一笔浮动利率 4%。

另一笔 @TermMax 固定利率 5%。

第一反应肯定是：我为什么要多付这 1%？

但换个场景就明白了。

如果我准备做一个90天的杠杆策略，我算好的收益是10%，借款成本4%，中间还有6%的空间。

结果第20天市场突然抢资金，借款利率从4%冲到8%。

资产没跌，策略也没看错，但原本算好的利润已经被资金成本吃掉一大块。

这时候回头看那笔5%的固定借款，多出来的1%到底是什么？

我觉得更像是：

给未来90天的资金成本买了一份“确定性”。

这也是我开始理解 #TermMax 的地方。

它真正卖给借款人的，不只是一个 Fixed Rate，而是让你在开仓那一刻就知道：这笔钱借到到期究竟要花多少成本。

当然，这不代表风险消失了。

抵押品照样会跌，杠杆照样可能被清算，策略也照样可能亏。

TermMax 锁住的是 borrowing cost，不是投资结果。

所以我不会简单说“固定利率一定比浮动利率好”。

真正的问题应该是：

当市场开始剧烈波动时，你愿意付多少钱，换未来资金成本的确定性？

这个价格，可能才是 Fixed Rate 市场真正要交易的东西。