ホルムズ海峡を通じた海上輸送は、60日間の停戦が期限切れになり合意がないことでほぼ停止状態となり、夏の間ずっと暗号資産（クリプト）を抑えてきた原油価格リスクが再燃している。一方で、ETF（上場投資信託）の資金流入は静かに転換している。
60日間の米イラン停戦は月曜に期限を迎える見通しだが、合意はなく、双方が膠着状態にある。また、ホルムズ海峡を通じた海上輸送はほぼ停止状態に陥っている。
ケプラーのデータによると、土曜日に水路を通過した貨物船は5隻のみで、日曜日は0隻だった。前週末は31隻だったのに対し、今回は減少している。
2月に戦争が始まる前から、世界の原油の5分の1が通常通過する海峡を通じた交通量は約90%減少している。
暗号資産の値動きは原油を通じて読み解ける。凍りついた海峡と期限切れが迫る停戦によって、原油価格の急騰リスクは残ったままだ。そして、原油の高止まりは、夏の間FRBが強気姿勢に傾いたままにしてきたインフレ圧力を押し上げ、ビットコインの上値を抑えている。
現物の出来高は2年半ぶりの低水準まで落ち込み、無期限先物の出来高は3年ぶりの低水準だ。ボラティリティは複数年にわたる底値圏に近い、とファフロは述べた。
誰も注目していないときに、ここ数年で最も薄い板（流動性の薄い相場）へ新規の需要が流れ込む――これこそが、底が形成されやすいパターンだ。彼は、ビットコインが60,000ドルから80,000ドルの間で6カ月間足踏みしていることを読み解いている。2014年、2018年、2022年の弱気相場がそうだったように下値を削り続けるのではなく、50%程度の下落幅にとどまっている。悪化というより無関心によるもので、センチメントがパニックから慎重さへ移る中で、オンチェーンのデータが底打ちの特徴を示し始めている。
リスクは両側にある。ビットコインは「64,000ドルを下回っている」のと同じくらい「62,000ドルを上回っている」状態で動かず、発射台というよりは箱の中に収まっている。さらに、レバレッジがその動きを研ぎ澄ます。無期限先物の建玉（オープン・インタレスト）は夏の間ずっと30万BTCを上回ったままで、平均に比べて高い水準だった一方、出来高は急減している。これにより、市場はどちらの方向にせよ急な清算（リクイデーション）局面にさらされている。