@TermMax を見つめながら、「結局のところこれは、伝統的な市場で知られている古典的なアイデアを、スマートコントラクトに包み直しただけだ」と自分に気づく。従来の金融には、STRIPSが昔から存在する。つまり債券を「元本」と「クーポン」に分解し、それぞれを別々に取引するのだ。TermMaxはFT、XT、GTの組み合わせで同様のことをオンチェーンで行う。FTはトークン化されたゼロクーポン債務で、額面より安く買って、償還日には額面を受け取る。XTは簡略化すると、償還までの「利払いに対する権利」で、償還後はゼロになる。GTは、借り手のポジションを包むNFTのラッパーで、担保と債務が1つのオブジェクトにまとめられている。債務を別々に取引可能な部分へ分割するという発想自体は新しいものではないが、変動金利のDeFi市場でその実装が行われると、より成熟したインフラへの一歩に見える。私が残した最大の問いは、ストレス下でFTのセカンダリー市場がどれほど深くなるのか、つまり債務の分解が紙の上の“きれいな仕組み”ではなく、実際に使われる道具になったときのことだ。

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