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DeFiについて、ずっと不思議に思っていることがあります。私たちは金利を、信頼できる数値のように語りますが、その数値はほとんどすぐに変わってしまうことがあるのです。

変動金利市場を長い期間観察したあと、借入コストがその下で動き続ける状況で、どうやって誰もが長期のポジションを計画できるのだろうと考えるようになりました。

それはレバレッジでは特に現実的な問題になります。エントリー時にはポジションが妥当に見えても、金利が変わることで満期前に経済性が静かに変わってしまうのです。

そこで、TermMaxの固定金利・固定満期モデルに注目しました。

技術的なコンセプトはシンプルです。継続的に再評価される金利ではなく、各市場にはあらかじめ定められた借り入れ／貸し出し金利と、定義された満期日があります。

実務的には、それによりDeFiがしばしば欠いているものが得られます。「これはいくらかかり、いつ終わるのか？」への、より明確な答えです。

それは、レバレッジをかけたポジションにとっても、定められた条件を探している貸し手にとっても、あるいは、今日たまたま最も高いAPYを追いかけるよりも予測可能性のほうが役立つ、機関投資家の資金調達においても重要になり得ます。

ただ、私はまだ懐疑的です。

固定金利は、スマートコントラクトのリスク、担保リスク、流動性リスク、そして市場リスクを取り除くわけではありません。より予測しやすくなるのは、資金調達の側面だけです。

それで十分なのでしょうか。あるいは、予測可能性が利回りと同じくらい価値あるものになるまで、DeFiにはまだ長い道のりがあるのかもしれません。

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