米国のインフレは落ち着いているが、追加の米連邦準備制度（FRB）による引き締めに関する市場の織り込みは、ゴールドマン・サックスによれば、なお行き過ぎて強硬に見える。

ゴールドマン・サックスのチーフエコノミスト、ジャン・ハツィウス氏は、9月の米連邦公開市場委員会（FOMC）会合での利上げは「まず起こり得ない」と述べたとブルームバーグが8月17日に報じた。氏は、小売売上高、雇用、インフレに関する最近の弱いデータの連続を挙げた。

「ベースラインの景気見通しを踏まえると、インフレ指標は年が進むにつれて再び悪化するよりも、さらに改善しやすい」とハツィウス氏は述べた。同氏は、政策金利に関する市場の見通しは依然として過度に強硬（ハト派ではない）だと付け加えた。

投資家はまた、追加の利上げに対する期待を急速に縮小している。つい1週間前には、年内（12月）に0.25%ポイントの利上げが行われることが、ほぼ完全に織り込まれていた。こうした想定の時期は、現在では2027年1月に移っている。

ゴールドマン・サックスは、利上げ期待がさらに低下する余地はまだあるとみている。過去2カ月で雇用とインフレのデータが、予想をはるかに下回る内容だったことから、同行は、より強硬な姿勢を支持する方向へ連邦準備制度（ＦＲＢ）のハト派当局者が転じることはありそうにないとした。

同行は、長期国債利回りの低下が限定的にとどまる可能性もあると述べた。インフレの減速と、追加利上げへの期待が後退していることは債券価格にとってプラスだが、米国政府の巨額の国債発行や財政面の懸念が、より長期の利回りに対して上向きの圧力をかけ続ける可能性がある。

ゴールドマン・サックスは、米国債のイールドカーブがさらにスティープ化すると見込んでいる。インフレの冷え込みと利上げへの期待の弱まりは短期金利を押し下げる一方で、財政上の圧力は長期金利を下支えする。