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現在米国で取引されているすべてのレバレッジ型暗号資産ETFは、同じ上限で頭打ちになっています。新たな届出では、この上限を超えることを規制当局に求めています。
内訳：Cboe BZX取引所は8月10日、SEC（米証券取引委員会）に対して提案ルール変更を提出し、Volatility Sharesがスポンサーとなる、金・銀・原油・天然ガス・ビットコイン・イーサーを対象とした新たな3倍レバレッジのコモディティETF6本の上場を承認するよう求めました。SECは8月14日に、この届出をパブリックコメント用に公開しました。承認されれば、ビットコインとイーサーの商品は、米国のナショナル取引所に上場する初の「3倍・日次」型レバレッジ暗号資産ETFとなります。現在米国で取引されているすべてのレバレッジ型暗号資産ETPは、2020年にSECが採用したルールにより2倍に上限が設定されています。提案されているファンドは、従来の1940年投資会社法に基づくファンドではなく、CFTC（米商品先物取引委員会）によって規制されるコモディティ・プールとして構成されます。基礎資産を直接保有するのではなく、主にCMEおよびCOMEXの先物契約を通じてエクスポージャーを得る想定です。3倍レバレッジはCboeの標準的な一般上場基準の範囲外であるため、取引所は、SECが7月に更新した枠組みに依拠するのではなく、個別のルール変更申請を提出する必要がありました。SECは、公表から45日以内に承認するか、却下するか、正式な手続きを開始するかを決めなければなりません。そして仮に上場ルールがクリアされても、取引を開始する前に、ファンドの登録届出書が別途、効力発生日を迎える必要があります。ローンチ日、ティッカー、手数料はいずれも発表されていません。
重要ポイント：今回の届出は、これまでの米国上場の暗号資産ETFすべてに適用されてきたレバレッジの上限を試すものです。そして、標準的な上場ルートではなく、より一般的でない規制手法——コモディティ・プールの仕組み——を通じてそれを行っています。さらに、毎日3倍のエクスポージャーをリセットする商品には、複利効果が伴い、その結果は、資産の長期的な価格変動が単に3倍になるだけとはかなり異なるものになり得ます。だからこそ、届出では、これらのファンドに適用される追加の販売手続きや証拠金要件についても触れています。プロセスを見誤らないことも重要です。パブリックコメント用の公表は初期段階であって決定ではなく、この届出が実際の商品として市場に出るまでには、なお2つの別個の承認が必要です。
締めの考え：SECが、暗号資産ETFのレバレッジを既存の上限を超えて押し上げる構造を、いま正式に見直しているということは、本当に新しいプロダクトカテゴリの初期段階を示しているのでしょうか——それとも、成立するかどうか分からない複数段階のプロセスの一歩にすぎないのでしょうか？
📋 SEC、6年前のレバレッジ上限を超えることになる商品に対する審査を開始
現在米国で取引されているすべてのレバレッジ型暗号資産ETFは、同じ上限に達しています。規制当局に対し、この上限を超えることを求める新たな届出が出されています。
要点：Cboe BZX Exchangeは8月10日、Volatility Sharesがスポンサーとなる6つの新しい3倍レバレッジ型コモディティETF（金、銀、原油、天然ガス、ビットコイン、イーサ）について、SECに提案ルール変更を提出しました。SECは8月14日にこの届出を一般向けの意見募集（パブリックコメント）に付しました。承認されれば、ビットコインとイーサの各商品は、米国の全国取引所に上場する初の「3倍・デイリー・レバレッジ型暗号資産ETF」になります。現在米国で取引されているすべてのレバレッジ型暗号資産ETPは、2020年にSECが採用した規則に基づき2倍で上限が設定されています。提案されるファンドは、従来の1940年投資会社法（1940 Act）型ファンドではなく、CFTCの規制対象であるコモディティ・プールとして構成されます。基礎資産を直接保有するのではなく、主にCMEおよびCOMEXの先物契約を通じてエクスポージャーを得る仕組みです。3倍レバレッジはCboeの標準的な汎用上場基準の範囲外のため、取引所は、SECが7月に更新した枠組みに依拠するのではなく、個別のルール変更申請を提出する必要がありました。SECは、公表から45日以内に、承認するか、却下するか、または正式な手続きを開始するかを決めます。さらに上場ルールが通っても、取引開始にはファンドの登録届出書が別途有効化される必要があります。発売日、ティッカー、手数料はまだ発表されていません。
重要ポイント：今回の届出は、これまでの米国上場の暗号資産ETFすべてに適用されてきたレバレッジの上限を試すものです。そして、標準的な上場ルートではなく、より一般的でない規制手法——コモディティ・プールの仕組み——を通じてそれを行っています。さらに、毎日3倍のエクスポージャーをリセットする商品には、複利効果が伴い、その結果は、資産の長期的な価格変動が単に3倍になるだけとはかなり異なるものになり得ます。だからこそ、届出では、これらのファンドに適用される追加の販売手続きや証拠金要件についても触れています。プロセスを見誤らないことも重要です。パブリックコメント用の公表は初期段階であって決定ではなく、そしてこの届出が実際の商品として市場に出るまでには、なお2つの別個の承認が必要です。
締めの考え：SECが、暗号資産ETFのレバレッジを既存の上限を超えて押し上げる構造を、いま正式に見直し始めました。これは、本当に新しいプロダクトカテゴリの始まりなのでしょうか——それとも、成立するかどうか分からない複数段階のプロセスの一歩にすぎないのでしょうか？
