2026年に入ると、イーサリアム市場は期待された「開幕の勝利」を迎えず、むしろ重要な価格帯の下で持続的に変動しています。今年初めから現在まで、ETHの価格はすべての上昇幅を取り消し、下落に転じ、3000ドルの心理的な壁の下で取引されています。
しかし、平穏な価格水面の下には、「巨鲸」として代表される大資金の暗流が渦巻いており、その操作は稀な二極化と激しい博弈を呈しています。一方は初期の保有者と短期取引者のチップの配分、もう一方は場外資金の低価格での買い取りと長期的な配置です。この多空対決は、イーサリアムを重要な転機に押し上げています。
一、売り手：利益確定と戦略的調整
最近の市場の売却圧力は主に2つの方向から来ています：長年沈黙していた初期の巨鲸が利益を確定し、活発な巨鲸が市場の変動に基づいて戦術的にポジションを減少させています。
● まず、沈黙していた巨鲸が目覚め、歴史的なチップが市場に入ってきました。チェーン上のデータによると、9年間も沈黙していた初期のイーサリアム保有者が最近行動を開始し、5万枚のETHを市場関連のアドレスに転送しました。
○ このような「古代」アドレスの異動は、通常、市場で潜在的な利益確定信号として解釈されます。なぜなら、その保有コストが非常に低いため、いかなる価格での売却も巨額の利益をもたらす可能性があるからです。このアドレスは依然として大量のETHを保持していますが、その移転を開始する行動自体が市場の感情に影響を与えるには十分です。
● 次に、専門的なルートによる大規模な売却が注目を集めています。1月19日には、ある巨鲸がGalaxy Digitalの場外取引ウォレットを通じて売却していることが監視されました。
○ このウォレットは1.3万枚のETHを一度に転送し、その半分をBinance、Bybit、およびOKXなどの主要取引所に迅速に預け入れました。総価値は約4175万ドルです。Galaxy Digitalのような専門機関を通じて場外取引を行った後、取引所に転送することは、売り手がより直接的な流動性を求めており、二次市場での売却に備えていることを意味します。
● また、レバレッジ巨鲸は積極的にリスクエクスポージャーを削減しています。現物市場だけでなく、デリバティブ市場の重要なプレーヤーもポジションを調整しています。「BTC OG Insider Whale」としてマークされた巨鲸は、1月26日にわずか10分の間にHyperliquidでのETHロングポジションを8588 ETH削減しました。
○ 調整後にもかかわらず、彼らは依然として約6.2億ドルの5倍のレバレッジETHロングポジションを保持していますが、積極的なポジション減少の行動は、強気であってもこの価格帯付近で慎重になってリスクを管理し始めていることを示しています。
これらの売却行為は孤立した事件ではなく、年初以来の顕著な流出トレンドを形成しています。データによると、2026年初めから1月23日までに、イーサリアムの巨鲸全体の保有は約3100万枚から2900万枚を少し超えるまで減少し、累計売却量は約163万枚のETHに達しています。
二、買い手：低価格での戦略的配置と資産のローテーション
売却側に対し、別のグループの巨鲸は価格の圧力をチップを蓄積する機会と見なしており、その買い行動も同様に決然として規模が大きいです。
● 場外の巨鲸による強力な買い付けが特に注目を集めています。Lookonchainのデータによると、ある場外取引の巨鲸アドレスは過去5日間にわたって継続的に購入し、累計で7万枚以上のETHを購入し、その総価値は2億ドルを超えています。この短期的な変動を気にせず、場外ルートを通じて大規模な買い付けを続ける行動は、通常、資産の中長期的な価値に対する強い期待を示します。
● 資金がビットコインからイーサリアムへのローテーションは、注目すべき別のトレンドです。一部の巨鲸は、暗号資産の構成を調整し、資金をイーサリアムに移しています。
○ 例えば、トランプ大統領が支持するDeFiプロジェクトWorld Liberty Financialは最近ビットコインを使って数千枚のイーサリアムを交換しました。
○ 他の大型アドレスも同様の「BTCをETHに換える」操作を実行しています。これは、一部の賢い資金が今回の市場サイクルにおいてイーサリアムがビットコインよりも相対的に大きな成長潜在性や弾力性を持つと考えていることを示しています。
● 取引所の供給が継続的に枯渇していることは、巨鲸の買い行動の直接的な結果です。CryptoQuantの監視データによると、イーサリアムの取引所の準備量は継続的に減少しています。
○ これは、取引所からETHを引き出し、プライベートウォレットに転送して長期保有する力が、取引所に預けて売却する準備をする力よりも強いことを意味します。取引所の供給収縮は、クラシックな強気のチェーン上の信号です。なぜなら、これは市場の潜在的な売り手の力が弱まっていることを示し、長期保有の「ダイヤモンドハンド」が増加しているからです。
三、マーケット構造：2700-3100ドルの重要な博弈区
巨鲸の多空対決は真空の中で行われるわけではなく、特定の価格帯を中心に展開されます。チェーン上のデータ分析は、2700ドルから3100ドルが現在のETH市場の核心的な博弈区間と重要なコンセンサス区域であることを明確に示しています。
● この区間には膨大な量のチップが蓄積されています。統計によると、2700ドルから3100ドルの間には約1790万枚のETHが密集しており、ETHの総流通量の22.6％を占めています；3100ドルのラインだけでも443万枚のETHのチップが存在します。
これらのチップは主に2つのグループから来ています：1つは今年の5月から7月にかけて2600-2700ドルで底を打ってポジションを構築した投資家で、その後も継続的にポジションを増やし、平均コストを3100ドルに引き上げました；2つ目は11月下旬に価格が2700-2800ドルに調整されたときに入場した新たな底打ち資金です。
この構造は、2つの重要な市場の意味を生み出しました：
1. 3100ドルは強い抵抗ではない：この価格帯の保有者の多くは含み損状態にあり、一旦価格が反発すると、彼らは解消したり小幅な損失を減らしたりする傾向があり、大量に売却することはないため、強力な反発抵抗は形成されません。
2. 2700ドルは重要なコンセンサスサポートを構成します：この価格帯は市場参加者、特に一部の機関によって一般的に重要な需要区域と見なされています。チェーン上のアナリストは、2700ドルが現在少数のコンセンサスを形成している受け皿であり、有効に下回ると、価格は明確な技術的アンカーポイントやチップのサポートが不足した「真空地帯」に入る可能性があり、加速的な下落を引き起こす可能性があると指摘しています。したがって、ここでの買いと売りの双方の争奪は異常に激しくなるでしょう。
四、背反信号：疲軟な価格と強力なファンダメンタルの矛盾
現在のイーサリアム市場は、価格の疲軟とネットワークのファンダメンタルが持続的に強化されているという值得深思な背反現象を示しています。これは、巨鲸の分化行動を理解するための別の視点を提供するかもしれません。
価格が3000ドルを下回っているにもかかわらず、イーサリアムネットワークの使用活発度は上昇しています。CryptoOnchainのデータによると、イーサリアムのアクティブアドレスの7日間の移動平均値は約718,000に達し、歴史的な新高値を記録しました。価格が上昇し、チェーン上の活発度が低下することは危険信号ですが、逆に価格が横ばいまたは下落し、チェーン上の活動が増加することは一般に強気の背反と見なされ、後続の上昇モメンタムの蓄積を示す可能性があります。
ネットワークの活発度を高める要因は多岐にわたります：
● Layer-2拡張ソリューションの普及により、ユーザーの取引コストとハードルが低下しました。
● DeFi、NFTなどのエコシステムアプリケーションの活発度が回復しています。
● 散户参与度の向上は、巨鲸の行動と相互補完的な関係を持っています。
この背反は、市場の取引感情（価格に反映される）とネットワークの実用価値（チェーン上の活動に反映される）との短期的なずれを意味します。短期的な価格変動を重視する取引型の巨鲸は、離脱したりショートを選択する可能性がありますが、ネットワークの長期的な発展の見通しを重視する価値型の巨鲸は、これを良い配置の機会と見なすかもしれません。
五、巨鲸対決後の市場の動向
イーサリアムは、巨鲸の博弈、チェーン上のファンダメンタルズ、およびマクロ環境が相互作用する交差点にあります。多空の巨鲸の激しい対決は、本質的にはイーサリアムの短期的な動きと中期的な価値の再評価を意味します。
短期的には、市場の動向はこの博弈の結果に依存します。もし売却力が継続する場合、特に価格が有効に2700ドルの重要なコンセンサスサポートを下回ると、より広範なストップロスとパニック売却を引き起こす可能性があります。逆に、もし買い力が売り圧を支え、重要な支持レベルで成功裏に底を築くことができれば、取引所におけるETHの供給量が持続的に減少し、市場信頼が徐々に回復するにつれて、上昇突破のモメンタムも蓄積され続けるでしょう。
中长期而言，决定以太坊价值的核心仍将回归其网络效应、生态发展以及不断增长的现实效用。巨鲸的动向是观察市场情绪和资金流向的重要窗口，但绝非唯一的决定因素。对于投资者而言，在关注大资金博弈的同时，更应穿透价格的短期波动，洞察以太坊作为全球性去中心化计算平台的内在价值演进轨迹。这场巨鲸之间的多空对决，无论结果如何，都只是这条漫长演进道路上的一个激烈注脚。