8月14日、SpaceX（SPCX.US）の株価は140ドルで引け。時価総額は約1.85兆ドル。この価格は8月5日の当中の安値104.83ドルから約35%反発し、IPOの発行価格である135ドルを再び上回りました。
しかし、140ドルは6月末の170.86ドルに比べてもなお約18%下落しており、上場3日目に打ち立てた225ドルの史上最高値に対しては、さらに約38%下落しています。
📈 「史上最大のIPO」から絶叫マシンへ
SpaceXは6月12日に1株135ドルでナスダックに上場し、調達額は750億ドル。サウジアラムコが2019年に樹立した294億ドルの記録を塗り替え、人類史上最大規模のIPOとなりました。
上場初日は150ドルで始まり、3日目には225ドルまで急騰。その後、市場による収益力への疑念や従業員の持ち株解禁への期待などが重なり、株価は下落基調が続き、8月上旬には一度、上場来の新安値である104ドルまで下がりました。
📊 重要な触媒：英ヴィディアの保有分が初めて開示
8月14日、英ヴィディアがSECに提出した規制書類によると、2Q末時点で同社はSpaceXのA種株を約1億2280万株保有しており、価値は約210億ドル。これはSpaceXの第6位の投資家です。今回が英ヴィディアによる当該持ち分の初の公開開示となります。
英ヴィディアの持ち株は直接の買いではなく、今年1月にマスクのAI企業xAIへ10億ドル投資したことに由来します。2月、SpaceXは株式交換の形でxAIを買収し、合併後の企業価値は1.25兆ドルに。これにより、英ヴィディアが保有していたxAI株式はSpaceX株式へと転換されました。
直近の株価下落の影響で、英ヴィディアの当該持ち分の時価総額は約172億ドルまで目減りしています。SpaceXの最大株主はマスク本人で、2Q末の株価で試算すると持ち分の帳簿上の価値は約8500億ドルです。
🔍 ウォール街は激しく対立：140対450
· パイパー・サンドラー：8月5日に目標株価を156ドルから140ドルへ引き下げ、格付けは「中立」
· モルガン・スタンレー：基準目標株価は300ドル据え置き、強気シナリオでは600ドルまで——現値からの潜在上昇は350%です
· Arete：今週、目標株価450ドルを提示
· エバコア：7月に初のカバレッジ、格付け「市場平均を上回る」、目標株価230ドル
モルガン・スタンレーは、市場がSpaceXのAI事業のバリュエーションを「極端に慎重（保守的）に」見積もっていると考えています。もし宇宙およびコネクテッド事業を別々に評価すると1株約127ドルとなる一方、市場がAI事業に織り込む暗黙の価格は残り1株12ドルにすぎません。
📊 Q2業績：AIが最大の成長エンジンに
· 宇宙事業：売上高9.62億ドル、前年同期比29%増
· コネクテッド事業（Starlink）：売上高42.91億ドル、前年同期比66%増
· AI事業：売上高25.61億ドル、前年同期比247%増。四半期の総売上高の3分の1を占める
· 営業損失：1.43億ドルまで縮小、前年同期は9.7億ドル
· 調整後EBITDA：35億ドル、前年同期は12億ドル
マスクは全体会議で、来月にはAI収益が他のすべての事業の合計を上回ると述べました。
⚠️ 論争とリスク
2008年の金融危機前にレーマン・ブラザーズを空売りで成功させたヘッジファンドのデイビッド・アインホーンは、投資家向けの書簡で、SpaceXの話題を呼んだIPOは「将来、株式市場が投機的な天井に近づいていることを示す警告サイン」として記憶される可能性があると警告しました。彼は率直にこう述べています。「IPO時の1.75兆ドルの評価額を、マーケットの『ミーム化』のスケール化された演出と呼ぶべきなのか、それともバリュー投資への再びの侮辱なのか、私たちは判断できません。」
さらに8月11日に第1陣の従業員持ち株が解禁され、アナリストは大規模な売却が起きる可能性があると見ています。
🔗 暗号資産市場との潜在的な関連：
· AIのストーリー連動：SpaceXのAI事業の成長（Q2は前年同期比+247%）が、AIインフラの長期ロジックをさらに裏付けています。もし市場がAIの覇権企業への信頼を継続して維持するなら、BTCやETHなどのリスク資産は、全体のリスク選好が維持されることで間接的に恩恵を受ける可能性があります。
· 「マスク効果」：マスク本人は暗号資産市場と密接に関連しています（ドージコイン、ビットコインの支払いなど）。SpaceXはその中核資産であり、同社の株価動向は「マスク関連」全体の市場心理に間接的な影響を与える可能性があります。
· 資金の流出入：SpaceXの時価総額は約1.85兆ドルで、上場以来多くの投機資金を引き付けてきました。株価が引き続き回復する場合、暗号資産市場の流動性に対して一定の資金流出圧力がかかる可能性があります。
· 短期的影響は限定的：SpaceXは独立した個別株であり、暗号資産市場への直接の波及は限定的で、より大きいのはマクロのリスク選好という面での間接的な連動です。
💡 どう見るべき？
140ドル——まさにパイパー・サンドラーの目標株価であり、モルガン・スタンレーの見立てでは「AI事業がほぼ“ただ同然”」の価格です。SpaceXは微妙な分岐点にあります。売り方は1.85兆ドルの時価総額、大幅な損失、解禁による売り圧力を見ています。一方で買い方は、AI収益の247%成長、Starlinkの66%成長、そして「ロケットを作る会社」から「AI＋通信＋宇宙」の三位一体のテック巨大企業へと変貌していくストーリーを見ています。
この売り・買いの綱引きは、まだ終わっていません。
投資にはリスクがあり、意思決定は慎重に行う必要があります。この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
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