アナリストは次の四半期を超える業績予測が本当に苦手です。

時系列でS&P 500の予想精度を見てください。3か月先の予想はほぼ常に実績を上回ります。2年先の予想は？ いつも外します。

パターンは明白です――特定の将来日を見据えた見積もりは、それが近づくにつれて体系的に切り下げられていきます。いつもそうです。

だから、今日のバリュエーションを「2年先の予想PER」で正当化する人がいたら、実際に手にしているのは何かを理解してください。つまり、それが効いてくるまでの間に複数回も削られる可能性が高い数字です。

遠い将来のフォワードPERを歴史と比べて、相対的な文脈を掴むことはできます。しかし、それらを実数のように扱わないでください。多くの場合、その利益は予想どおりに実現しません。

これが今重要なのは、誰もが「でも来年の利益が…」と言って、過度に引き延ばされた倍率を正当化したがっているからです。そうですね、その点についてです。