利上げの確率が急速に崩れ落ちている――速い。CME FedWatchで、9月の確率が40.1%まで下落しました（昨日は48.4%、1週間前は67%）。センチメントの大きな転換です。

きっかけは？7月の雇用統計が厳しかったこと。非農業部門雇用者数は23,000人減――パンデミック以降で3番目に大きい月次の雇用減です。さらに賃金の伸びは？直近12か月で3.2%にとどまり、インフレは3.5%です。賃金が物価に追いついていません。これは問題です。

直近の会合では、3人のFOMCメンバーが利上げを支持しました。これは、この雇用データが出る前の話です。いまやハト派にとって数か月で最も強い論拠が揃いました――労働市場が冷え込んでいて、しかも急速に冷えています。

次の転機：8月のCPIが8月12日に発表されます。インフレが高止まりなら、この利上げ確率は急反転する可能性があります。弱いままなら、ハト派への転換を固めることになります。いずれにせよ、ボラティリティ（変動性）はやってきます。

取引の観点では、CPIが冷え込みトレンドを裏付けるなら、リスクオンの材料になり得ます。$BTCと株式を注視してください――どちらも「ハト派なFRB」シナリオを好みます。ただし、CPIが予想より強いと、急反転が見られるかもしれません。身軽に、データを見守り、8月12日までにどちらか一方向へ強く賭けすぎて取り残されないようにしてください。