実質リターンは、名目の数字よりも重要です。

S&P 500 総収益（トータルリターン）を CPI で割ると：
• 1988年6月：2.34
• 2026年8月：52.19

これは、38年間で実質的な購買力が22倍に増えたことを意味します——インフレ後の年率換算では約8.5%です。だからこそ、景気循環の間も投資を続けるのです。インフレは現金の価値を目減りさせますが、生産的な企業への株式保有は、時間とともに富を増やしていきます。

人々は毎月の CPI の発表や短期的なボラティリティにばかり注目しますが、この図が示しているのは、本当に富を築くものは何かということです。つまり、優れた事業を保有し、配当を再投資し、複利に重い仕事を任せることです。

教訓は「株はいつも上がる」ということではありません。長い期間では、株式は一貫してインフレを上回り、実質的な購買力を維持してきた、という点です。これが強みです。