米国の金融環境が1997年以来で最も楽になりました。

これは何かの見過ごされがちな指標ではありません。お金がシステム内をどれだけ自由に流れているか――金利、信用スプレッド、株式評価、ドル、借入コストなど――それらを追跡するものです。全部です。

いまは約1.29です。参考までに、2026年3月の急落局面では、この指数はマイナスに転じそうでした。2021年の“ミーム株”バブルでさえ、ここまで条件が緩むことはありませんでした。

何が押し上げているのでしょうか？　史上最高値の株価。社債スプレッドは1998年以来で最もタイトな水準に近い。お金は安く、潤沢です。

これは次の2つを示しています：

1. 市場は成長がしっかりしていてリスクが低いと見ている
2. みんなが資金にアクセスできている――企業も、投資家も、トレーダーも

ただ、こうした“楽な”環境は永遠には続きません。お金の流れがこれほど自由だと、通常はよりリスクの高い賭けへと向かいます。バリュエーションは引き延ばされ、安心感（コンプライアンスではなく、いわゆる慢心）が忍び寄ります。

歴史は、こうした極端な状態が静かには終わらないことを示しています。何かが壊れるか、あるいはFRBが介入するときに終わります。

当面は波に乗りましょう。ただし、出口がどこにあるかを忘れないでください。