私はかつて、「トークン化」がオンチェーン株式・債券の“最終目的（エンドゲーム）”だと思っていました。
しかしDuskが実際に構築しているものを詳しく見ると、その違いがはっきりしました。
ほとんどのRWAプロジェクトは、いまだに“ラッパー”に依存しています。
本物の株式や債券は、従来の名義登録システムやカストディ（保管）システムの中に存在します。誰かが、その資産に対する請求権（クレーム）を表すトークンを作成します。ブロックチェーンはデジタルの鏡のように働きますが、オンチェーンのトークンとオフチェーンの記録の間で、絶えず照合（リコンシリエーション）を行う必要があります。
Duskが目指しているのは、それとは異なるアプローチです。“ネイティブ・イッシュー（native issuance）”。
トークン化は“表現（レプレゼンテーション）”を追加します。ネイティブ・イッシューは、ライフサイクルの設計そのものを作り替えます。
ネイティブ・イッシューなら、資産とそのライフサイクルを、初日からオンチェーン・台帳（レジャー）を基点に直接設計できます。発行、譲渡ルール、投資家の適格性、サービス提供、決済などは、別々のオフライン・システムに置くのではなく、資産そのものにより近い場所に配置できます。法的な構造にもよりますが、別個のオフチェーン資産記録を維持する必要や、それに伴う照合の手間を減らせる可能性があります。
株式・債券における「ラッパー層を取り除く」とは、実際にはこういうことです。コンプライアンス規則、アクセス制御、決済の最終性（ファイナリティ）は、後付けで“くっつける”のではなく、ワークフローの中に組み込めます。
必要な場面ではDuskのシールドされたレール（shielded rails）によりプライバシーを確保しつつ、透明な記録は規制当局や取引相手にとってアクセス可能な状態に保てます。
もちろん、この包括的なビジョンの実現には、規制、ライセンスを持つ取扱い場所、そして実際の採用が左右されます。しかし、私が見てきた多くのRWAチェーンとは、アーキテクチャ上の選択が違います。
他にも、既存の証券を単に包むだけでなく、ライフサイクルそのものを再設計しようとしているプロジェクトがどれくらいあるのか気になります。 @Dusk #dusk $DUSK