大規模なクラウド・コンピューティング企業による社債発行ラッシュが、海外の信用市場に動揺を与えている。報道によると、AmazonやAlphabetなどの企業の債券発行が増えたことで、カナダドル、スイスフラン、英ポンド建て債券の資金調達コストが押し上げられたという。AIのインフラ構築には長期資本が必要であり、競争はチップやデータセンターだけでなく、債券市場にも波及する。優良な発行体が集中して資金調達すると、他企業の借入コストが受動的に上昇する可能性がある。リスク資産にとって重要なのは、特定の1本の債券の絶対的な金額ではなく、資本支出が最終的に資金調達コストを賄えるだけのキャッシュフローに転換できるかどうかだ。市場がより高い利回りを要求し始めれば、バリュエーションが高い成長資産も再評価（再価格付け）圧力に直面しうる。あなたは、AI投資ブームはより先に計算能力（算力）の供給制約に見舞われるのか、それとも先に資金調達コストの制約に直面するのか、どちらの可能性が高いと思う？ $AMZNB これは、テクノロジーの資本支出が持続可能かどうかを見極めるための一つの窓口でもある。 $GOOGLB