ロシアの8月初めの完成燃料の輸出データはなかなか興味深い――総量は日量130万バレルまで反発し、7月の底からは33%増えたが、よく見ると決して良い話ではない。伸びの中心はナフサと燃料油で、ディーゼルの供給は依然として地に伏したままだ。

背景の理由はとても明快だ。製油所が爆撃されたため、7月の原油処理量は日量390万バレルまで落ち込み、過去20数年でほぼ最低水準に近い。ロシア政府の対応も典型的――ガソリン・軽油の輸出を制限し、国内市場を優先する。輸出業者には選択肢がないため、他の油種へ向かうしかない。ナフサの輸出は日量51.1万バレル、燃料油は57.1万バレルまで伸びた。

こうした操作は歴史上何度も見てきた。国内供給が逼迫すると、政府の第一反応は輸出を制限して国内需要を守ること。その後は市場が自ら道を見つける――製品構成を切り替えるか、闇市場で上乗せ（プレミアム）がつくかだ。ロシアは今まさに前者だが、製油能力の損傷問題は短期では解消できず、この歪んだ輸出構造はしばらく続く見込みだろう。

世界のディーゼル市場にとって、ロシアという伝統的な供給源は基本的に一時的に市場から退出したと言える。ヨーロッパとアジアのディーゼル価格差は今後も支えとなるはずで、特に冬の暖房シーズンが近づいてくる時期にはその傾向が強まる。