7月のPPIは前月比0.0%で横ばいとなり、+0.2%の予想よりも低調でした。コアPPIは+0.2%上昇しましたが、+0.3%の見通しを下回っています。

ただ重要なのはここからです。6月の数値が、こっそりと上方修正されました。速報値では-0.3%だった見出しは-0.1%に。コアは+0.2%から+0.4%へと上がっています。

修正は見出し以上に多くを教えてくれます。データが実際にどこにあったのかを示すからです。物語（ナラティブ）は変わりますが、現実はすでに別物だったのです。

インフレは終わったわけではありません。単に、パニックが示唆したよりも遅いペースで進んでいるだけです。そして遅いことは、FRBが望むこと——完璧さではなく、忍耐です。