みんなが「AIが景気を救って、あらゆるものを安くする」と夢中になっているけど、バンク・オブ・アメリカからの現実チェック：いま起きているのはその逆です。インフレと戦うどころか、インフレを押し上げています。

みんなが値付けしている生産性の奇跡は？まだ実現していません。代わりにあるのは、大規模な設備投資（capex）の支出、電力需要の急増、半導体不足による価格の上昇、そして企業がそれらのコストをそのまま転嫁している状況です。

もしかすると5年後に、デフレ効果による見返りが得られるかもしれない。けれども今日？私たちは、高コストのインフラ整備の建設フェーズにいます。市場は夢を織り込んでいる一方で、その請求書（ツケ）を無視しています。

これはあなたのポートフォリオにとって重要です。もしAIが当面の間、インフレをさらに押し上げ続けるなら、それは債券、金利見通し、そして中央銀行がどう対応するかの「ゲームのルール」を変えます。

長期の物語と、いま実際に起きていることを混同しないでください。